再论运维与装备业务未来成长路径

证券研究报告 | 公司深度 2024年03月16日 中材国际（600970.SH） 再论运维与装备业务未来成长路径 运维与装备“双轮驱动”，业绩和估值有望“双击”。公司作为全球水泥综合服 买入（维持） 务龙头，工程、运维、装备三业并举（截止至 23H1 三者毛利占比分别为 股票信息 46%/23%/24%）。根据公司“十四五”规划，到2025年末预期三主业利润将各 占三分之一。一方面，未来两年公司运维、装备业务预计将实现快速增长，带动 行业 专业工程 整体业绩保持稳健增速；另一方面，对比工程主业，装备、运维业务利润率更高、 前次评级 买入 现金流更好，占比提升有望促商业模式持续优化，公司估值具备扩张空间，如若 3月15日收盘价(元) 11.04 “十四五”目标达成，公司当年分部合理估值为PE13X，较2024年预计PE高出 40%。因此运维和装备业务是驱动公司未来业绩和估值“双击”的主要动力。 总市值(百万元) 29,171.18 运维业务成长路径：矿山运维：1）提升市占率：当前以石灰石矿运维为主，国内 总股本(百万股) 2,642.32 市占率18%排名第一，随着矿山环保及安全监管政策趋严，龙头竞争优势将更 ...