收入坚实高增，短期加大投入以图品牌壮大

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 证券研究报告 行 业： 食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格： 22.45 元 事件： ➢ 公司业绩坚实增长，产品结构持续优化 ➢ 区域扩张省外为重，渠道布局积极尝试 同比增加分别为 25.67%/9.78%/128.15%。 23 年公司毛利率 62.44%，略降 0.34pct，主要系原材料价格较上年同期上 涨；净利率 12.66%，同降 1.22pct；销售费用率/管理费用率分别为 21.02%/10.79%，同比+0.13pct/-0.01pct，销售费用增加主要是新市场开 拓、品牌宣传以及消费者培育互动费用增加。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司当前正处省内升级、省外拓展的积极进取阶段，大力投入下对利润有 所压制，但销售体量可见较快增长；叠加公司在分红和回购动作上彰显对 投 资 者 的 重 视 度 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为 31.12/37.46/44.46 亿元，同比增速分别为 22.14%/20.39%/18.70%，归母 净 利 润 分 别 为 4.08/5.27/6.56 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 ...