跨境主业修复，AI+品牌策略促增长

买入（首次评级） 东南亚互联网基础设施逐渐完善。截至 2022 年，据 Statista， 互联网普及率达 73.71%，网购人数达 2.13 亿，部分国家日均 上网时长达 8 至 9 小时，且人口结构年轻化，消费潜力有待 释放。据 Insider Intelligence，电商渗透率 9.6%，远低于 全球平均 18.9%，渗透率有望提升。我国对东南亚的出口近五 年 CAGR 为 10.4%，高于欧美等主要出口区域，2023 年东南亚 占我国出口规模 13%。 公司 2017 年起布局跨境社交电商，通过在社交网络如 Facebook、TikTok 上投放商品广告的形式实现"货找人"，单 次触达仅展示 1-2 个商品，用户决策链短、转化率高，与货 架电商错位竞争。多数商品先有订单再采购，库销比控制在 3%以内。2020 年公共卫生事件影响线下消费向线上转移，公 司收入、利润均高速增长。主业稳步修复，截至 2023H1 跨境 电商业务贡献公司收入的 64%，贡献归母净利润的 85%。2023 年业绩持续修复，据业绩预告归母净利润同比 80%-100%。 三、高水平数字化保障经营效率提升，延伸至品牌孵化探索 公司 ...