解禁带来股价短期波动；管理层回购显示业绩稳定增长信心

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月18日 港元13.70 港元26.00↓ +89.8% 途虎 (9690 HK) 解禁带来股价短期波动；管理层回购显示业绩稳定增长信心  2023年收入符合预期，利润好于预期。收入136亿元（人民币，下同）， 个股评级 同比增18%，与我们/彭博市场预期基本一致。调整后净利润4.8亿元，净 买入 利率3.5%，对比2022年亏损5.5亿元，好于我们/彭博市场预期的3.2亿 /3.8亿元，得益于销售结构优化和运营效率提升，毛利率同比提升5个百 分点至25%。 1年股价表现  业绩要点：1）汽车产品及服务：收入同比增18%，毛利率提升3.5个百分 9690 HK 恒生指数 30% 点，得益于高毛利的保养业务占比提升、规模优势带来采购成本下降以及 20% 10% 专供和自有品占比提升（2023年42%/26% vs. 2022年41%/17%）。2）广 0% -10% 告加盟及其他：收入同比增16%，较我们预期高4%，其中加盟收入增长 -20% 主要来自工场店数量增加（增1,256家，下沉市场占比70%）和单店盈利 -30% -40% 能力 ...