证 券 研 究 报 告 途虎-W（09690.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 门店加速下沉巩固龙头地位，盈利短期承压 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHKNon] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 16,462 | 18,353 | 20,027 | 21,385 | | 同比增速(%) | 11.5% | 11.5% | 9.1% | 6.8% | | 归母净利润(百万元) | 420 | 465 | 552 | 666 | | 同比增速(%) | -13.1% | 10.7% | 18.6% | 20.6% | | Non-GAAP 净利润(百万元) | 700 | 731 | 792 | 901 | | 同比增速(%) | 12.2% | 4.4% | 8.3% | 13.7% | | 每股盈利(元) | 0.51 | 0.56 | 0.67 | 0.81 | | 市盈率(倍) | 22 | 20 | 17 | 14 | | ...

❖ 途虎养车 2025 年全年实现营业收入 164.6 亿元，yoy+11.5%，经营利润 2.52 亿 元，yoy-23.8%，归母净利润 4.2 亿元，yoy-13%，经调整净利润 7 亿元， yoy+12.2%。2025 年下半年实现营业收入 85.85 亿元，yoy+12.5%，营业利润 0.3 亿元，yoy-74.6%，归母净利润 1.12 亿元，yoy-42.9%，经调整净利润 2.9 亿 元，yoy+8.9%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHKNon] 证 券 研 究 报 告 途虎-W（09690.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 门店加速下沉巩固龙头地位，盈利短期承压 事项： | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 16,462 | 18,353 | 20,027 | 21,385 | | 同比增速(%) | 11.5% | 11.5% | 9.1% | 6.8% | | 归母净利润(百万元) | 420 | 465 | ...

公司点评 | 途虎-W 规模不断提升，汽车后市场龙头稳健前行 途虎-W（09690.HK）2025 年报点评 核心结论：途虎-W 发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业总收入 164.62 亿元，同比增长 11.54%；归属于母公司所有者的净利润 4.20 亿元， 同比下降 13.10%。其中 2025 下半年营收 85.85 亿元，同比+12.47%，归母 净利润 1.13 亿元。 门店规模全球第一，网络覆盖持续深化公司门店网络实现里程碑式突破。截 至 2025 年末，全球途虎工场店数量达 8,008 家，同比增长 16.5%，全年净 增 1,134 家，登顶全球最大汽车服务平台。其中自营门店 175 家，加盟门店 7,833 家，加盟模式高效扩张。门店已覆盖全国 32 个省级、324 个地级及 1,953 个县级行政区，低线城市新店占比超 60%，县域市场覆盖率稳步提升， 海外马来西亚门店正式运营，全球化布局起步顺利。 用户规模持续扩容，复购与粘性显著提升用户基本盘持续壮大。截至 2025 年末，注册用户 1.62 亿人，同比增长 16.9%；全渠道交易用户 2,840 万人， 同比增长 17. ...

证券研究报告 途虎-W (9690 HK) 港股通 稳健扩店助力公司市场占有率提升 | 华泰研究 | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 3 月 23 日│中国香港 | | 目标价(港币): | 20.62 | | 途虎 2H25 总收入 85.8 亿元，同比+12.5%，好于 VA 一致预期的 | 84.5 亿元， | 夏路路 | 研究员 | | 主因扩店节奏较好；非 IFRS 净利润 2.9 亿元，逊于 VA 一致预期的 | 3.4 亿 | SAC No. S0570523100002 SFC No. BTP154 | xialulu@htsc.com +(852) 3658 6000 | | 元，主因公司主动让利以提升市场份额及行业内上游头部品牌主动降价等举 | | | | | 措影响其毛利率扩张，对应非 IFRS 净利率 3.4%，同比下降 | 0.1pp。展望 | 侯杰 | 研究员 | | 2026 年，管理层预计公司仍将在价格端保持投入强度，尤其在毛利率相对 | | SAC No. S0570523010002 | ...

| Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,759 | 16,462 | 18,146 | 19,912 | 21,750 | | 同比（%） | 8.51 | 11.54 | 10.23 | 9.73 | 9.23 | | 归母净利润（百万元） | 483.79 | 420.39 | 431.58 | 675.08 | 932.53 | | 同比（%） | (92.78) | (13.10) | 2.66 | 56.42 | 38.14 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 624.14 | 700.00 | 711.28 | 954.21 | 1,211.05 | | 同比（%） | 29.67 | 12.15 | 1.61 | 34.15 | 26.92 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.59 | 0.51 | 0.52 | 0.82 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20 ...

汽车/汽车服务 途虎-W（09690.HK） 数据来源：聚源 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2025-03 2025-07 2025-11 途虎-W 恒生指数 相关研究报告 《门店持续扩张，精细化运营赋能增 长韧性—港股公司信息更新报告》 -2025.8.25 《收入规模稳定增长，门店扩张坚持 下沉战略—港股公司信息更新报告》 -2025.3.23 收入稳健增长，主动争取市场份额 2026 年 03 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 13.650 | | 一年最高最低(港元) | 21.240/13.400 | | 总市值(亿港元) | 112.83 | | 流通市值(亿港元) | 112.83 | | 总股本(亿股) | 8.27 | | 流通港股(亿股) | 8.27 | | 近 3 个月换手率(%) | 6.53 | 股价走势图 ——港股公司信息更新报告 | 殷晟路（分析师） | 陈诺（分析师） | | --- | --- | | yinshenglu@kysec.cn | chennu ...

23 Mar 2026 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Tuhu Car (9690 HK) A beneficiary from industry consolidation Maintain BUY. Tuhu's 2H25 adjusted net profit missed due to lower-than- expected GPM. However, its strong store expansion and continued franchise profitability improvement give us more confidence in its market share gains in FY26-27E. We view Tuhu's focus on market share gains as a right strategy amid industry consolidation and evolving after-sales service landscape. W ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 TUHU Car Inc. 途虎養車股份有限公司* （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） （股份代號：9690） 建議修訂現有組織章程大綱及章程細則 及採納新組織章程大綱及章程細則 建議修訂以及採納新組織章程大綱及章程細則須待本公司股東（「股東」）在即將於 2026年6月5日舉行的本公司應屆股東週年大會（「股東週年大會」）（或任何續會） 上以特別決議案方式批准方可作實。一份載有（其中包括）建議修訂之詳細資料及 採納新組織章程大綱及章程細則的本公司通函連同股東週年大會通告將於切實可 行的情況下盡快寄發予股東。 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.51(1)條 作出。 承董事會命 途虎養車股份有限公司* 主席兼執行董事 陳敏 途虎養車股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）建議(i)對本公司之現有經第 五次修訂及經重列組織章程大綱及章程細則（「現有組織章程 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容所產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 途虎養車股份有限公司以不同投票權控制，其股本包括A類股份及B類股份。對於提呈股東大 會的任何決議案，A類股份持有人每股可投一票，而B類股份持有人則每股可投十票，惟法律或 香港聯合交易所有限公司證券上市規則或途虎養車股份有限公司的組織章程大綱及細則另行規 定者除外。股東及有意投資者應留意投資於不同投票權架構的公司的潛在風險，特別是不同投 票權受益人的利益未必與本公司股東的整體利益一致，不論其他股東如何投票，不同投票權受 益人會對股東決議案的結果有重大影響。 TUHU Car Inc. 途虎養車股份有限公司* （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） （股份代號：9690） 截至2025年12月31日止年度 年度業績公告 董事會欣然宣佈本集團截至2025年12月31日止年度的經審計綜合業績，連同2024 年的經審計比較數字，以及本集團截至2025年12月31日止六個月的未經審計業 績，連同2024年 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 途虎養車股份有限公司(*僅供識別) （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） 呈交日期: 2026年3月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 09690 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,431,050,420 | USD | | 0.00002 USD | | 48,621.01 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 2,431,050,420 | USD | | 0.00002 USD | ...