在线业务企稳，版权运营逐步放量，现价已反映2024年强劲管线预期

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月19日 港元27.35 港元29.00 +6.0% 阅文集团 (772 HK) 在线业务企稳，版权运营逐步放量，现价已反映 2024 年强劲管线预期  2023年业绩符合预期。2023年全年收入70亿元，与我们/市场预期一致， 个股评级 同比降8%，主要因在线业务渠道收缩，及新丽上线项目减少。经调整运 中性 营利润10.5亿元，同比降23% ，基本符合我们预期，对应利润率为15%， 较2022年降3个百分点，主要因版权业务利润率下降以及AI投入。经调 整净利润降16%至11亿元，基本符合市场预期。 1年股价表现 772 HK 恒生指数  业绩概览：1）在线业务2023年收入降10%，主要因分销渠道优化以及内 30% 容分发聚焦核心付费产品影响广告收入。自有渠道付费用户仍维持健康增 20% 10% 长趋势（下半年，自有MPU同比增11%），受益于持续的内容生态建设 0% 和有效的反盗版措施，付费率同/环比提升0.8/0.2个百分点至4.3%。月人 -10% -20% 均付费同比-13%至32元，受低价产品影响。核心阅读产品起点读书202 ...