海外观察：2024年3月日本央行会议：从负利率回归零利率时代

胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 董澄溪 dcx@longone.com.cn ➢ 事件：3月19日，日本央行宣布将基准利率的目标区间上调至0-0.1%，取消收益率曲线控 制（YCC），取消购买ETF和J-REITS，逐步减少商业票据和公司债的购买量，但将继续购买 长期国债。 ➢ 货币政策回归2013年之前的传统框架，保持灵活性。与2016年到本次会议之前的框架相 比，（1）操作目标变为无抵押隔夜拆借利率，放弃对长端利率的价格型调控。该利率即银 行间拆借市场的基准利率。日本央行从兼顾长短端利率，转变为主要关注短端利率。（2） 超额储备金利率仍是日本央行直接进行操作的利率、取消储备金分层制度、超额储备金利 率从无抵押隔夜拆借利率的下限变为上限。日央行将超额储备金利率设为0.1%，无抵押隔 夜拆借利率即政策利率的目标区间设为0-0.1%。（3）继续对长端利率的数量型干预，但放 弃干预金融市场风险资产价格。日央行将延续其国债购买操作，如果长期利率突然上升， 还将上调购债规模 ...