2月金融数据点评：新增社融规模低于预期，资金活化程度仍有待观察

gzhao@ccxi.com.cn 春节错位导致 M1 增速大幅回落，M2-M1 剪刀差大幅走扩，资金活化程度有待观察。2 月 M2 同比增速为 8.70%，与上月持平。 M1 同比增速为 1.2%，较上月大幅下降 4.7 个百分 点，但较去年 12 月仅小幅下降 0.1 个百分点。在春节错位因素影响下，M2 与 M1 同比的剪 刀差扩大至 7.5%，较前值走扩 4.7 个百分点，一定程度上反映出资金活化程度仍然不强， 但活化程度仍高于去年下半年的整体水平，另从 2 月较强的企业部门信贷数据、综合 PMI 指数仍处于扩张区间以及出口数据改善来看，资金活化情况或有一定改善。2 月居民存款 新增社融规模回落主要受新增人民币贷款减少的拖累；融资需求结构有所分化，居 民部门去杠杆意愿较强，企业部门在政策引导下融资需求仍有韧性；实体经济活力改善 的基础仍不牢固，货币政策仍需呵护流动性、引导宽信用。2 月新增人民币贷款同比大幅 下降，但结构有所分化，其中企业部门在政策支持、外需回升带动下融资需求有所改善， 但居民部门消费、购房动力不足，融资需求依然偏弱，去杠杆意愿有所增强。从货币供应 量来看，2 月 M1 增速重新回落至 ...