盈利能力大超市场预期，规模效应的利润弹性再次验证

港股公司报告 | 公司点评 理想汽车-W（02015） 证券研究报告 2024年03月20日 投资评级 盈利能力大超市场预期，规模效应的利润弹性再次验证 行业 非必需性消费/汽车 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 127.9港元 2023Q4业绩情况：毛利和利润大超预期，规模效应的利润弹性再次验证。23Q4收 目标价格 194港元 入为417.3亿元，同比+136.4%；全年交付量达37.6万辆，同比+182.2%；4Q毛利 率为23.5%，超越彭博一致预期21.6%；4Q Non-GAAP调后利润46亿元，大幅超 基本数据 越一致预期34.5亿元；全年Non-GAAP净利润122亿元，我们认为短期内对降价、 港股总股本(百万股) 2,122.02 利润、销量的担忧正在逐步被规模带来的年降与效能提升以及新产品周期证伪。 港股总市值(百万港元) 271,406.39 销量情况：理想汽车2023Q4 销量为13.2万台，同比+185%；2024全年销量为37.6 每股净资产(港元) 31.30 万台，同比+182.2%。前期市场担忧华为问界新车对于理想订单与销量的负面冲击， 资产负债率(%) 57.78 从 ...