业绩符合预期，库存回归健康

业绩简评 李宁3.20 发布2023 全年业绩，营收同比增长7%至 275.98 亿元， 归母净利润同比增长11.5%至 31.87 亿元，表现符合预期。 公司董事会建议派发末期股息 18.54 分/股（人民币），全年派息 合计57.74 分/股，派息率较22年提升 15pct 至45%。 经营分析 直营驱动增长，批发流水显著好于收入。公司 23年直营收入同增 29%，主要由开店（净增68 家）、同店（增长 10%-20%低段）贡献。 港币(元) 成交金额(百万元) 大货批发端收入同增 1%，主要受到公司主动减少发货、关店（净 71.00 4,000 关 123 家）等因素影响，流水仍呈现 10%-20%低段增长，预计 24 63.00 3,500 55.00 3,000 年批发收入与流水的差距将显著缩小。电商渠道受竞争环境加剧 2,500 47.00 2,000 影响收入同增1%，流水低双位数增长。其中 4Q23 全渠道流水实现 39.00 1,500 20%-30%低段增长，线下/电商分别20%-30%高段/中单位数增长。 31.00 1,000 23.00 500 库销比、折扣改善。截至 23年末渠道库 ...