风劲帆满立潮头，药明合联乘势而兴

2024年03月19日 公司深 度研究 公 买入 / 首次 司 药明合联(02268) 研 究 昨收盘:16.74 风劲帆满立潮头，药明合联乘势而兴 ◼ 走势比较 报告摘要 20% ⚫ ADC药物有望引领精准化疗新时代，研发热推高ADC CDMO需求 2023年已上市的 ADC药物销售额突破百亿美元，其中有 6款销 太 4% (12%)71/11/32 01/21/32 2/1/42 52/1/42 71/2/42 11/3/42 售 望额 吸超 引更10 多亿 药美 企元 投的 入重 到磅 A炸 D弹 C的药 研物 发。 浪AD 潮C 中药 。物 市场表现远超预期，有 平 洋 (28%) ADC的研发和生产壁垒较高，约 70%—80%的 ADC项目会外包 证 (44%) 给 CDMO 企业，远高于其他生物制剂 34%左右的外包率。较高的渗 券 透率有望为相关的CRDMO企业带来新机遇。 (60%) 股 药明合联 恒生指数 ⚫ 药明合联在长三角建设充足产能，CDMO出海具备前瞻性 份 中国药企拥有全球数量最多的 ADC 药物研发管线，2023 年国产 有 ◼ 股票数据 ADC 集体走向国际市场，有望突破国内市 ...