来源：公司年报、国金证券研究所 哈 证券研究报告 公司简介 公司为全球生物药 CRDMO(研发制造服务外包)龙头药明生物的并 表附属公司，目前，药明生物持股公司 50.91%、由药明康德持股 98.56%的并表子公司合全药业持股 30.34%。 投资逻辑 XDC 赛道爆发式成长，公司为国际领先的全面能力 CRDMO 龙头。① 随着第一三共改写乳腺癌诊疗标准的 HER2 ADC（人表皮生长因子 受体抗体偶联药物）药物面世，2023 年全球 ADC 市场首次突破百 亿美元。②ADC/XDC 行业高景气引发投融资及并购/BD（商务拓展） 火热，过去一年并购交易金额大于 10 亿美金的交易事件达到 7 起， 活跃的资本市场交易则进一步加速 ADC/XDC 药企管线开发。相对 于传统大分子生物药，结合大小分子的偶联药物开发难度更大，生 产相对复杂。高壁垒催生高外包率带动 CRDMO 需求提升。③据弗 若斯特沙利文数据，公司为全球 XDC CRDMO 的第一梯队、国内龙 头，享行业高增速红利。1H24 公司的收入、毛利及净利润同比增 长 67.6%、133.4%及 175.5%。 全链条 XDC 一站式平台实力，支撑订单 ...

浦银国际研究 首次覆盖 | 医药行业 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

XDC WuXi XDC Cayman Inc. 藥明合聯生物技術有限公司* ( 於 開 曼 群島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ) 股份代號：2268 " 研究院 别 中期報告 2024 | --- | --- | |------------------------------|-------| | | 頁次 | | 公司資料 | 2 | | 財務摘要 | 4 | | 公司簡介 | 5 | | 管理層討論及分析 | 6 | | 其他資料 | 36 | | 簡明綜合財務報表的審閱報告 | 51 | | 簡明綜合損益及其他全面收益表 | E3 | | 簡明綜合財務狀況表 | 54 | | 簡明綜合權益變動表 | ER | | 簡明綜合現金流量表 | 28 | | 簡明綜合財務報表附註 | Ea | | 釋義 | 86 | 藥明合聯生物技術有限公司 2024 中期報告 1 董事會 執行董事 李錦才博士 (首席執行官) 張靖偉先生 (首席運營官) 周浩先生 戰略委員會 | --- | |----------------------| | | | | | 李錦才博士(主席) | | 陳智勝博士 | | 周偉昌博 ...

药明合联（02268.HK）--2024 年半年报点评 优于大市 业绩、订单强势增长，产能持续提升 2024H1 业绩出色，收入、利润强势双增长。公司 2024 年上半年实现主营 业务收入16.65亿元（+67.6%），归母净利润4.88亿元（+175.5%），Non-IFRS 经调整净利润 5.34 亿元（+146.6%）。2024 年上半年公司毛利率 32.15% （+9.1pp），净利率 28.72%（+11.5pp），盈利能力提升显著。 在手订单大幅增长，优质客户持续增加。2024 年上半年，进行中总项目数 达 705 个（相较于 2023 年末项目数+23.7%），其中：综合项目（ICMC） 数量 167 个（相较于 2023 年末 ICMC 项目数+16.8%），包括 26 个新签项 目。截至 2024 年上半年末，公司在手订单金额达 8.42 亿美元（+104.9%）， 累积客户数增至 419 家，较 2023 年末增加 74 家，客户质量逐步提升，包 括 13 家全球前 20 大制药公司（较上年新增 2 家）及 4 家知名 ADC 公司。 技术迭代加速，创新合作引领行业前沿。2024 年上半年 ...

交银国际研究 财务模型更新 资料来源：FactSet，公司资料，交银国际预测 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 18.42 港元 44.00↑ +138.9% 医药 2024 年 8 月 21 日 药明合联 (2268 HK) 1H24 业绩超预期，订单亮眼表现驱动业绩高增长确定性，上调目标价 公司 1H24 业绩和新签订单量均超预期，同时产能稳步扩张。尽管面临行业外 部因素的挑战，我们看好 ADC 细分赛道的高景气度、公司借助一站式综合服 务平台建立的长期护城河、以及订单快速增长带来的业绩高成长确定性。我 们上调盈利预测、上调目标价至 44.0 港元，维持买入评级。 1H24 业绩超预期，订单表现亮眼：1H24 收入和经调整净利润同比分别 +68%/+147%至16.7亿/5.3亿元人民币，大超卖方一致预期。毛利率大幅提 升 9ppts 至 32.1%，得益于运营效率提升和采购策略优化。公司新签 26 个 综合项目，综合项目总数达到 167 个，包括 29 个 II 期或 III 期项目和 9 个 PPQ（临近申报）项目；另有 538 个发现阶段项目（2023 年底 427 个）。 公司预计管线最快今年内将有 ...

研究报告 Research Report 23 Aug 2024 药明合联 WuXi XDC Cayman (2268 HK) 24H1：收入利润强劲增长，在手订单高增长，看好一站式偶联药物 CRDMO 龙头发展 24H1: Rapid growth in revenue and profit, abundant backlog in hand, optimistic about one-stop XDC CRDMO leader long-term development | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$18.56 | | 目标价 | HK$33.45 | | HTI ESG | 3.3-3.5-4.5 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG co ...

医药生物/医疗服务 公 司 研 究 药明合联（02268.HK） 2024 年 08 月 23 日 业绩表现持续亮眼，充沛订单或保障未来高增长 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(港元) | 18.560 | | 一年最高最低(港元) | 34.000/12.080 | | 总市值(亿港元) | 222.41 | | 流通市值(亿港元) | 222.41 | | 总股本(亿股) | 11.98 | | 流通港股(亿股) | 11.98 | | 近 3 个月换手率(%) | 13.98 | 股价走势图 药明合联 恒生指数 -60% -30% 0% 30% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 《稳步推进全球产能建设，在手订单 充沛保障高增长—港股公司信息更新 报告》-2024.4.2 《 药 明 合 联 ： 全 球 生 物 偶 联 药 物 CRDMO 服务龙头—公司首次覆盖报 告》-2024.3.6 | --- | ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 药明合联（02268.HK） 2024 年 中 报 点 评 ： 业 绩 超 预 期 ， ADC CRDMO 龙头增长强劲且有望持续 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 990.42 | 2,123.84 | 3,402.42 | 4,806.58 | 6,312.45 | | 同比(%) | 209.31 | 114.44 | 60.20 | 41.27 | 31.33 | | 归母净利润（百万元） | 155.73 | 283.54 | 831.89 | 1,186.68 | 1,581.57 | | 同比(%) | 183.51 | 82.07 | ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 药明合联（02268.HK） 2024 年 中 报 点 评 ： 业 绩 超 预 期 ， ADC CRDMO 龙头增长强劲且有望持续 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 990.42 | 2,123.84 | 3,402.42 | 4,806.58 | 6,312.45 | | 同比(%) | 209.31 | 114.44 | 60.20 | 41.27 | 31.33 | | 归母净利润（百万元） | 155.73 | 283.54 | 831.89 | 1,186.68 | 1,581.57 | | 同比(%) | 183.51 | 82.07 | ...

药明合联（2268.HK）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 业绩、订单强劲增长，产能释放下盈利能力显著改善 2024 年 08 月 22 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 20 日，药明合联发布 2024 年半年报，公司上半年实现 营业收入 16.65 亿元，同比增长 67.6%，毛利 5.35 亿元，同比增长 133.4%， 净利润4.88亿元，同比增长175.5%，经调整净利润5.34亿元，同比增长146.6%， 业绩表现超预期。 ➢ 新增项目增长强劲，多个潜在重磅项目陆续推进至 PPQ 阶段。上半年公司 新签 26 个综合项目，综合项目总数达到 167 个，同比增长 51.8%，其中后期临 床项目数增至 29 个，包括 9 个 PPQ 项目，有望在 2024 年及以后提交 BLA 进 入商业化生产阶段。24H1 公司 IND 前服务收入 6.54 亿元（+76.3%），IND 后 服务收入 10.11 亿元（62.5%），随着更多项目进入后期开发阶段以及全球临床 及商业化产能提升，IND 后服务占比将有所提升。从分子种类看，ADC 和 XDC 综合项目数量分别 ...