至于生物科技及制药公司，该行采取选择性策略，偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同 时有实际交易预期的公司；看好科伦博泰生物-B(06990)、复宏汉霖(02696)及翰森制药(03692)。 该行对医疗器械板块维持中性看法，虽然行业已触底，但需时逐步复甦；推荐买时代天使(06699)及威 高股份(01066)。医疗服务板块方面，该行仍持相对谨慎态度，因成本控制措施的持续影响，以及疲弱 的消费周期；下调海吉亚医疗(06078)评级至"中性"。 细分赛道方面，该行对CDMO企业转趋建设性，基于其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增加有 限，以及估值合理；升药明康德(02359,603259.SH)及药明合联(02268)评级至"买入"。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，去年内地医疗健康板块的强劲趋势将延续至今年，但投资者考虑 估值时纳入更多研发管线的价值，因此，股份交易时更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交 易预期。今年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能 见度。 ...

海外消费服务 2026年02月08日 版 发行业 相关研究 #研究 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 册 分歧了后 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 港股医药 2025 年报业绩前瞻: 商业化销售放量叠加 授权收入,部分公司有望迎来盈利拐点 -海外消费周报（20260130-20260205） 海外医药：港股医药 2025 年报业绩前瞻——商业化销售放量叠加授权收入，部分公司 ● 有望迎来盈利拐点 创新药：商业化销售放量叠加授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点。创新药板块，我 们预计 2025 年有望实现盈利的公司包括：百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉 霖、诺诚健华，以及和黄医药等，主要由于核心产品的商业化销售放量以及 BD ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 2026 年 02 月 08 日 港股医药 2025 年报业绩前瞻：商业化销售放量叠加 授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点 看好 ——海外消费周报（20260130-20260205） 本期投资提示： ⚫ 海外医药：港股医药 2025 年报业绩前瞻——商业化销售放量叠加授权收入，部分公司 有望迎来盈利拐点 创新药：商业化销售放量叠加授权收入，部分公司有望迎来盈利拐点。创新药板块，我 们预计 2025 年有望实现盈利的公司包括：百济神州、信达生物、荣昌生物、复宏汉 霖、诺诚健华，以及和黄医药等，主要由于核心产品的商业 ...

2025 年全年新签70 个iCMC 项目，较2024 年进一步加速（新签iCMC项目53 个），主要受益于中美两 大地区的强劲增长；赢得22 个iCMC项目，与2024 年水平基本相当（23 个）。根据公司在JPM 大会的 分享，在70 个新签iCMC 项目中，新型ADC 贡献了超过一半的项目数，包括约20%来自于双抗ADC， 约17%来自于XDC，约10%来自于非肿瘤领域，约5%来自于双载荷ADC。 公司首次披露中长期收入指引，即2025-2030 年收入预计实现30-35%CAGR，快于行业平均增速 （25.6% CAGR）。我们很欣喜看到公司此次在JPM 大会上主动提供了上述中长期公司收入指引及行业 增速展望，我们认为这提升了公司数据披露管理水平，也将帮助投资者更准确地形成对公司中长期收入 及快速增长的ADC 外包服务行业收入的一致预期。除上述中长期收入指引外，公司预计：（1）至2030 年，20%收入来自于XDC 类型，20%收入来自于商业化项目；（ 2）在2026/2027/2028 年，公司有望实 现15+/25+/40+个PPQ 项目的成分生产，实现>2/4-6/8-10 个ADC 药物获批， ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於2026年2月4日，聯交所基於本公司將於2026 年2 月13日或之前向本公司股東寄 發通函向本公司授出豁免。本公司股東及潛在投資者應注意，倘本公司情況出現 變動，聯交所可更改或撤回其所授出的豁免。 （股份代號：2268） 延遲寄發通函 茲提述藥明合聯生物技術有限公司*（「本公司」）、藥明生物技術有限公司*及東曜 藥 業 股 份 有 限 公 司 於 2026 年 1 月 14 日 聯 合 刊 發 內 容 有 關（ 其 中 包 括 ）要 約 的 公 告 （「聯合公告」）。除非另有界定，否則本公告所用詞彙與聯合公告所界定者具有相 同涵義。 誠如聯合公告所披露，根據上市規則第14.44條，要約的提出、根據股份要約收購 要 約 股 份 以及 根 據 購 股 權 要 約 註 銷購 股 權 已 獲 得 藥 明 生物（ 持 有 本 公司 已 發 行 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告內容概不負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 本 公 告 僅 供 參 考，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 本 公 司 證 券 的 邀 請 或 要 約。 本公告的全部或部份內容不會在違反任何司法權區的相關法律或法規的情況 下 於 或 向 該 司 法 權 區 發 佈、刊 發 或 派 發。 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （於 香 港 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：2268） （股 份 代 號：1875） 聯合公告 延遲寄發 有 關 花旗環球金融亞洲有限公司為及代表要約人 就本公司全部已發行股份 （要 約 人 及 要 約 人 一 致 行 動 人 士 已 擁 有 或 同 意 將 予 收 購 的 該 等 股 份 除 外） 及註銷全部尚未行使購股權 而作出的 自願有條件現金要約 誠 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for WuXi AppTec (2268.HK) with a target price of HKD 75, indicating a potential upside of 24% from the current price of HKD 60.6 [1][2][11]. Core Insights - The company's preliminary earnings forecast for 2025 shows revenue growth exceeding 45% year-on-year, with gross profit growth over 70% and net profit growth exceeding 38% [8][11]. - WuXi AppTec has signed 70 new iCMC projects in 2025, benefiting from strong growth in the US and China, with over half of these projects coming from new ADC contributions [8][11]. - The company has provided a long-term revenue guidance of a 30-35% CAGR from 2025 to 2030, which is above the industry average of 25.6% CAGR [8][11]. Financial Performance - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are adjusted to RMB 58.7 billion, RMB 79.4 billion, and RMB 105.9 billion respectively, with net profit estimates of RMB 16.0 billion, RMB 21.2 billion, and RMB 29.1 billion [11][12]. - The gross margin for 2025 is expected to be around 35.8%, which is better than previous expectations [8][11]. - The company anticipates significant commercial revenue starting in 2027, with limited contributions expected in 2026 as it focuses on accumulating production records [8][11]. Capacity Expansion - WuXi AppTec is accelerating capacity expansion through both self-built facilities and acquisitions, with capital expenditures expected to rise to RMB 1.7 billion in 2026 from RMB 1.22 billion in 2025 [2][10]. - The company has established dual production bases in China and Singapore, with plans for further expansion, including new DP production lines in Wuxi and a new facility in Singapore expected to achieve GMP release in 2026 [2][10]. - The company has a global market share of over 24% in the ADC outsourcing service market, indicating a strong competitive position [10].

截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: WuXi XDC Cayman Inc. 藥明合聯生物技術有限公司*（「本公司」） *僅供識別 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 呈交日期: 2026年2月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02268 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.00005 | USD | | 500,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | 0.00005 | U ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 藥明合聯生物技術有限公司* 執行董事兼首席執行官 李錦才博士 WUXI XDC CAYMAN INC. （於開曼群島註冊成立的有限公司） 藥 明 合 聯 生 物 技 術 有 限 公 司* （股份代號：2268） 董事會會議通告 Wu Xi XDC Cayman Inc.藥明合聯生物技術有限公司*（「本公司」，連同其附屬公 司 ， 統 稱「 本 集 團 」）董 事（「 董 事 」）會（「 董 事 會 」）謹 此 宣 佈 ， 本 公 司 將 於 2026 年 3月23日（ 星期一 ）舉行董事會會議，藉以（ 其中包括 ）審議及批准本集團截至2025 年12月31日止年度的全年業績及其發佈。 承董事會命 香港，2026年1月23日 於本公告日期，本公司董事會包括(i)執行董事李錦才博士、張靖偉先生及席曉捷 先生；(ii)非執行董事陳智勝博士、顧繼 ...

药明合联(02268)发布公告，于2026年1月2日-1月21日，根据股份计划发行合计275.17万股。 ...