证券研究报告|港股公司点评研究报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 26 日 [Table_Title] 业绩延续高速增长，订单高增长及产能扩张给 予未来业绩增长确定性 [Table_Title2] 药明合联(2268.HK) 事件 邮箱：cuiwl@hx168.com.cn SAC NO：S1120519110002 联系电话： ► 业绩延续高速增长，盈利能力呈现提升中 公司 25 年实现收入 59.4 亿元，同比增长 46.7%，其中 25H2 实现 收入 32.4 亿元，同比增长 35.9%，业绩延续快速增长。25 年实现 经调整利润（调整项：股权激励费用、汇兑损益、利息收入净额 等）为 15.6 亿元，同比增长 69.9%，对应经调整净利率为 26.2%， 相对 24 年的 22.6%呈现提升中。分业务来看，公司 IND 前服务 25 年实现收入 25.1 亿元，同比增长 49.9%、IND 后服务 25 年实现收 入 34.3 亿元，同比增长 44.4%，均呈现高速增长中。展望未来， 考虑到订单呈现高速增长叠加产能在未来几年陆续投产中，我们判 断公司业绩将维持高速增长。 （1） 管 ...

公 司 研 究 / 公 司 上 市 公 司 医药生物 2026 年 03 月 26 日 药明合联 (02268) ——业绩增长强劲，产能持续扩张 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 57.10 | | 恒生中国企业指数 | 8582.74 | | 52 周最高/最低（港币） | 85.50/24.70 | | H 股市值（亿港币） | 718.31 | | 流通 H 股（百万股） | 1,257.99 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8809 | 一年内股价与基准指数对比走势： -28% 22% 72% 122% HSCEI 药明合联 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 投资要点： 药明合联 2025 年收入同比增 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 医药生物 证券分析师 2026 年 03 月 26 日 药明合联 (02268) ——业绩增长强劲，产能持续扩张 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 57.10 | | 恒生中国企业指数 | 8582.74 | | 52 周最高/最低（港币） | 85.50/24.70 | | H 股市值（亿港币） | 718.31 | | 流通 H 股（百万股） | 1,257.99 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8809 | 一年内股价与基准指数对比走势： -28% 22% 72% 122% HSCEI 药明合联 资料来源：Bloomberg 相关研究 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 投资要点： 药明合联 2025 年收入同比增 ...

公司点评 · 医药生物行业 运营效率逐步提升,在手订单快速增长 — 药明合联 2025 年报业绩点评 2026年03月24日 核心观点 药明合联(股票代码:2268.HK) 推荐 维持评级 分析师 程培 ☎: 021-20257805 网: chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 宋丽莹 网: songliying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524050001 | 市场数据 | 2026-03-24 | | --- | --- | | 股票代码 | 2268.HK | | H 股收盘价(元) | 56.15 | | 恒生指数 | 25.063.71 | | 总股本(万股) | 125,799.27 | | 实际流通港股(万股) | 125,799.27 | | 流通港股市值(亿元) | 706.36 | 相对恒生指数表现图 2026-03-24 相关研究 1.【银河医药】公司深度报告_药明合联(2268.HK): ADC 一体化服务龙头药明合联:全球化产能扩张之 路 www.chinastock.com ...

公司点评 · 医药生物行业 运营效率逐步提升,在手订单快速增长 — 药明合联 2025 年报业绩点评 2026年03月24日 核心观点 药明合联(股票代码:2268.HK) | 市场数据 | 2026-03-24 | | --- | --- | | 股票代码 | 2268.HK | | H 股收盘价(元) | 56.15 | | 恒生指数 | 25.063.71 | | 总股本(万股) | 125,799.27 | | 实际流通港股(万股) | 125,799.27 | | 流通港股市值(亿元) | 706.36 | 推荐 维持评级 相对恒生指数表现图 2026-03-24 分析师 程培 ☎: 021-20257805 网: chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 宋丽莹 网: songliying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524050001 相关研究 1.【银河医药】公司深度报告_药明合联(2268.HK): ADC 一体化服务龙头药明合联:全球化产能扩张之 路 www.chinastock.com ...

证 券 研 究 报 告 药明合联（02268.HK）2025 年业绩点评 推荐（维持） 业绩符合预期，全球领先的 XDC CRDMO 有 望进入商业化收获期 华创证券研究所 事项： ❖ 公司发布 2025 年全年业绩，2025 年实现营收 59.44 亿元（+46.7%），毛利 21.39 亿元（+72.5%），毛利率达 36.0%（+5.4%），经调整净利润 15.59 亿元（+69.9%）， 经调整利润率达 26.2%（+3.6pct）。业绩符合预期。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5,944 | 8,043 | 10,503 | 13,716 | | 同比增速(%) | 46.7% | 35.3% | 30.6% | 30.6% | | 归母净利润(百万元) | 1,481 | 2,013 | 2,639 | 3,371 | | 同比增速(%) | 38.4% | 36.0% | 31.1% ...

证 券 研 究 报 告 药明合联（02268.HK）2025 年业绩点评 推荐（维持） 业绩符合预期，全球领先的 XDC CRDMO 有 望进入商业化收获期 事项： ❖ 公司发布 2025 年全年业绩，2025 年实现营收 59.44 亿元（+46.7%），毛利 21.39 亿元（+72.5%），毛利率达 36.0%（+5.4%），经调整净利润 15.59 亿元（+69.9%）， 经调整利润率达 26.2%（+3.6pct）。业绩符合预期。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5,944 | 8,043 | 10,503 | 13,716 | | 同比增速(%) | 46.7% | 35.3% | 30.6% | 30.6% | | 归母净利润(百万元) | 1,481 | 2,013 | 2,639 | 3,371 | | 同比增速(%) | 38.4% | 36.0% | 31.1% | 27.7% ...

交银国际研究 财务模型更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2026 年 3 月 25 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 56.15 | 港元 | 91.00 | +62.1% | | | 药明合联 (2268 HK) | | | | | | | 2025 年延续高增长，2026 年 M 端业务将迎关键拐点；维持买入 公司2025 年录得强劲的财务业绩和订单表现。2026 年，公司有望迎来M 端生 产项目的大爆发，预计 2026-28 年将合计有 30 个 BLA 递交，成为业绩新增长 极。我们维持目标价和买入评级，看好公司依靠技术和服务能力优势、在高 景气度 XDC CRDMO 赛道中不断提升市场份额的潜力，继续重点推荐。 资料来源： FactSet 3/25 7/25 11/25 3/26 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 股份资料 个股评级 买入 | 52周高位 (港元) | 85.10 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 28.85 | | 市值 (百万 ...

交银国际研究 财务模型更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2026 年 3 月 25 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 56.15 | 港元 | 91.00 | +62.1% | | | 药明合联 (2268 HK) | | | | | | | 2025 年延续高增长，2026 年 M 端业务将迎关键拐点；维持买入 公司2025 年录得强劲的财务业绩和订单表现。2026 年，公司有望迎来M 端生 产项目的大爆发，预计 2026-28 年将合计有 30 个 BLA 递交，成为业绩新增长 极。我们维持目标价和买入评级，看好公司依靠技术和服务能力优势、在高 景气度 XDC CRDMO 赛道中不断提升市场份额的潜力，继续重点推荐。 资料来源： FactSet 3/25 7/25 11/25 3/26 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 股份资料 | 52周高位 (港元) | 85.10 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 28.85 | | 市值 (百万港元) | 70 ...

March 23, 2026 04:51 PM GMT WuXi XDC Cayman Inc. | Asia Pacific 2026 Outlook Supported by Strong Leading Indicators Reaction to earnings Strengthens our thesis Modest upside Modest revision higher Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month consensus EPS Source: Company data, Morgan Stanley Research Key Takeaways Compared to mid-January when WuXi XDC provided its last operational update, there were new and stronger leading indicators and management projections: 1. Year ...