收入利润皆翻倍，为何股价高开低走？

浦银国际研究 公司研究 （ PDD.US） 拼多多（PDD.US）：收入利润皆翻倍， 为何股价高开低走？ 海外业务维持爆发式增长：4Q23 集团整体收入同比增长 123%，且连 续第四个季度提速，主要得益于 Temu 业务持续高速增长。交易服务 收入同比增长 357%，远高于我们预期，Temu 业务相关佣金收入爆发 式增长。海外业务仍在快速扩张，我们预计 2024 年或仍实现翻倍增 长。而国内方面，拼多多平台受益于消费分级趋势，性价比优势依然 凸显，持续扩大市场份额。去年"双十一"大促期间，拼多多平台百 亿补贴用户达到 6.2 亿，订单量翻倍，仍保持强劲增长，远高于大盘 的个位数增速。 为何强劲业绩后，股价高开低走？公司收入和利润皆翻倍增长，增速 在中国互联网上市公司中处于断档式领先，但业绩发布后股价高开低 走，YTD 股价跌幅近 10%，跑输互联网行业大盘。我们认为地缘政治 风险是对公司股价的最大压制。出海业务成为双刃剑，一方面爆发式 增长成为公司第二增长曲线，另一方面，海外业务占比提升也面临更 大的地缘政治风险。市场对于拼多多的分歧，主要是对海外环境不确 定性的担忧，情绪仍偏谨慎。我们认为，短期来看，美国 ...