宏观专题：关于我国房地产市场的一些思考

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 | --- | --- | |------------|------------------------------| | 宏观专题 | 关于我国房地产市场的一些思考 | | | | | 证券分析师 | | 核心观点：2023年经济整体处于波折修复阶段，地产投资是主要掣肘项，当下如 何评估地产走势成为市场核心关切。由于房地产行业链条长，单一指标很难对整 个地产中枢进行准确估计，因此我们从"人、房、地、钱"新机制出发，考虑住 房人口和地产模式，对地产产业链进行拆分，提供了探究我国地产中枢的"三步 法"：第一步以人均 GDP 为锚，考虑人口和资金因素，通过国际横向比较判断我 国当前地产在全球中所处的区间位置。第二步将各国地产危机后企稳阶段作为长 期中枢，大致推断我国地产中枢区间。即在长期中枢上，以地产危机作为外生事 件冲击，关注日本、韩国、美国和新加坡地产危机后的企稳阶段。第三步将经历 深度调整的东北地区作为长期中枢参考，进一步调整前两步所得区间。我们认 为：从住宅投资占 GDP 比重来看，我国住宅投资接近中枢水平，从住宅开发率 和房价收入比来看，销售面积仍有 ...