啤酒系列专题二：海外啤酒巨头最新拆解及思考

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 啤酒 ＃title＃ 海外啤酒巨头最新拆解及思考 ＃ ——啤酒系列专题二 ＃inve推stSu荐ggest ion＃ (维持) investSuggestion C hange＃＃ createTime1＃ 2024年 3月 15日 行 业 重点公司 投资要点 跟 ＃summary＃ 重点公司 评级 通胀压力致海外巨头毛利率波动下降，EBITDA率仍相对稳健 踪 青岛啤酒 增持 ⚫ 拆解百威英博来看，受大宗商品持续上涨影响毛利率有所下滑、但整体 报 仍维持在50%以上，费用率整体在 30%水平相对稳定，由于持续较大的财 燕京啤酒 增持 务成本压力，可主要参考正常化 EBIT 率和正常化 EBITDA 率，最新 2023 告 重庆啤酒 增持 年正常化EBIT率、正常化EBITDA率分别为24.6%、33.6%。 珠江啤酒 增持 ⚫ 拆解喜力来看，受原材料、包材、人工等持续上涨影响，公司总支出有 来源：兴业证券经济与金融研究院 所加大，经营利润率(beia)小幅下滑，而2018-2023年EBITDA率(beia) ＃relatedReport＃ 均维持在2 ...