冲压行业新秀，绑定龙头客户迎高速增长

公司报告 | 首次覆盖报告 冲压行业新秀，绑定龙头客户迎高速增长 冲压行业新秀，产品从小件往总成件延伸，客户从 tier1 向主机厂拓展 公司深耕冲压行业，产品包含转向、门框、动力、天窗系统等零部件以及 上/下车身、仪表台骨架等总成类车身结构件。客户方面，公司 20-21 年第 一大客户为蒂森克虏伯，22 年第一大客户为吉利，23H1 第一大客户为理 想。产品与客户的双维度拓展驱动公司业绩快速增长，根据公司 23 年业绩 预告，归母净利润中值为 3.07 亿元，YOY+108%，20-23 年 CAGR 为 66%， 同时盈利能力较为稳定，历史年度净利率在 10%以上，毛利率在 24%以上。 冲压市场格局分散，客户结构好的供应商份额有望提升 传统冲焊件的单车价值量上万元，包括车身覆盖件、车身结构件以及电池、 座椅、底盘等系统零部件。行业竞争格局分散，出于降低运输成本、缩短 供货周期、提高协同能力的目的，就近配套特征明显。在新能源车型开发 周期缩短、自主及新势力崛起背景下，建厂/服务响应速度快、成本优势明 显、具备集成化供货能力的国产冲压厂商迎来机遇，客户结构好的供应商 市场份额伴随下游客户销量份额增长持续提升 ...