3月主要央行政策解读：美元反弹，关注商品调整风险

从业资格号：F0299877 ◼ 美元反弹，关注工业品的短期调整风险 美元反弹。3 月美联储上调中性利率增加美国经济"不着陆"假设，市场短期继续修正美 联储降息预期；3 月日本央行谨慎加息（宽松退出不易）和瑞士央行意外降息，释放非 美经济体需求压力上升，叠加中国央行 3 月宽松谨慎带来的短期需求释放节奏放缓。 黑色、原油、有色压力增强。全球来看，降息预期定价的分化映射到商品体现出下游 gaocong@htfc.com 供给端），相关性测试显示原油、有色对美元反弹敏感。国内来看，政策落地到形成实 汇率：短期非美货币震荡偏弱，俄乌冲突给欧洲经济和社会带来极大不确定性，欧洲 当前处在美联储降息前期，调整过后，继续关注货币地缘博弈对原油价格提供的溢价， 产品供应的扰动可能增加，关注黄金以及农产品的向上弹性。 徐闻宇 宏观事件 xuwenyu@htfc.com 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 需求侧的"韧性"（以美国服务型消费的黏性驱动美元实际利率回升）、中游生产侧的"压 从业资格号：F3063338 ◼ 非美货币短 ...