中国内地销售重新起航，2024有望恢复强劲增长

同仁堂国药（3613） 更新报告 买入 20 24年 3月22日 中国内地销售重新起航，2024有望恢复强劲增长 高小迪  经济复苏存在落差，中国内地销售明显减少：2023 年全年公司实现 852-25321960 收入15.25亿港元，同比下降11.9%。分地区看，香港地区销售收入9.2 xiaodi.gao@firstshanghai.com.hk 亿港元，增长 10.8%。海外地区收入 4.8 亿港元，同比增长 1.8%。中国 但玉翠 内地收入 1.3 亿港元，同比下降 70.2%。中国内地收入锐减的主要原因 852-25321956 是 2022 年底疫情放开，经销商大量进货灵芝孢子粉补充库存，导致高 基数。2023年实际经济复苏略有落差，经销商持续消化库存，导致进货 tracy.dan@firstshanghai.com.hk 需求锐减。公司2023年整体毛利率提升2.3pts，达68.7%。公司营销活 动重新展开，销售费用率提升至 15.2%，租金、银行手续费的同步上涨 主要数据 也导致行政费用率提升至 11.7%。费用率恢复至疫情前水平。公司 2023 年净利润5.9亿港元，下降4.6%，归母 ...