核心业务稳步复苏，新业务重点减亏

浦银国际 利润优于预期，销售费用仍处高位：公司 4Q23 收入为人民币 737 亿 元，同比增长 22.6%，高于市场预期 1.2%；毛利率同比提升 5.7 个百分 点至 33.9%，主要得益于收入结构变动、单均配送成本下降、商品零售 毛利率改善；研发和管理费用率有所下降，但由于竞争激烈，销售费 用率同比提升 4.8 个百分点至 22.7%；调整后净利润 44 亿元，高于市 场预期的29 亿元，调整后净利润率为5.9%（4Q22为1.4%，3Q23 为7.5%）。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 人民币百万元 | FY22 | FY23 | FY24E | FY25E | FY25E | | 营业收入 | 219,955 | 276,745 | 312,702 | 363,356 | 411,478 | | 经营利润 | (5,820) | 13,415 | 21,419 | 33,478 | ...