美团-W（3690.HK）2025 年四季度业绩点评 轻舟已过万重山，持续推荐 glmszqdatemark 风险提示：行业竞争加剧；消费复苏不及预期；地缘政治及政策监管风险。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 364,855 | 401,159 | 476,439 | 557,338 | | 增长率（%） | 8.1 | 10.0 | 18.8 | 17.0 | | 经调整净利润 | -15,390 | -21,069 | 27,644 | 39,871 | | 增长率（%） | -135.2 | -36.9 | 231.2 | 44.2 | | EPS(基于经调整净利润） | -2.49 | -3.41 | 4.48 | 6.46 | | P/E(基于经调整净利润） | / | / | 17 | 11 | | P/B | 3.0 | 3.7 | 3.2 | 2.6 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测（注：股 ...

2018年，美团就收购无人机公司Airlango，启动城市低空物流网络的自主研发。2019年，美团就参与投 资了以色列激光雷达公司Innoviz。2020年前后，美团开始布局国内机器人产业，高仙机器人（商用清 洁机器人）的早期融资名单里就有美团的身影，扫地机器人公司追觅也在同期获得了美团的投资。 最早下场的那一批 美团做硬科技投资，其实比大多数人意识到的都要早。 2026年3月，宇树科技向上交所递交了科创板上市申请，拟募资42亿元。招股书里有一个细节非常引人 注目。持股结构显示，美团合计持有宇树科技9.65%的股份，是最大的外部股东。 翻开近年来中国最炙手可热硬科技公司的融资名单，比如银河通用、自变量、星海图、它石智航、智谱 AI、理想汽车等，美团都是投资方。硬科技企业批量崛起，也给美团创造了丰厚的回报，目前美团已 投出28个独角兽科技公司，包括七家上市科技企业。 美团这家零售公司，正在悄悄成为硬科技赛道上最重要的互联网企业。中国有这么多大厂，为什么投中 硬科技顶流的是美团？ 那时互联网大厂的目光，普遍还停留在消费互联网的存量争夺上，投资重点主要是游戏、零售等领域。 美团已经悄悄转头，把钱砸向了更"重"的地方 ...

hyzqdatemark 2026 年 03 月 30 日 证券研究报告 晨会 投资要点： 源引金融活水 润泽中华大地 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年03月30日 华源晨会精粹 20260330 固定收益/银行 中长端信用收益率显著下行——信用分析周报：本周 AA+非银金融 行业信用利差较上周大幅走扩，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅 度均不超过 5BP。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差均在 2BP 以内小幅波 动。产业债方面，本周产业债短端信用利差持续收窄，10Y 长端利差小幅压缩。银 行资本债方面，本周中长端银行二永债信用利差较上周小幅压缩。2026 年政府工作 报告定调货币政策延续适度宽松，资金面预期整体较为乐观，且当前信用债市场"资 产荒"格局并未改变，机构配置需求仍有惯性。或受季末月理财资金回表压力影响， 截至 2026/3/29，全市场固收类理财规模为 29.90 万亿元，较 2026M2 末减少 0.14 万亿元，跨过季末后 2026M4 理财规模或有望恢复环比正增，对信用债配置形成支 撑。目前不同品种信用利差已处于历史较低水平，从城投债利差的历史分位来看， 3 ...

市场定价由"通胀"初步切换至"衰退"逻辑 —— 资本市场周报（2026 年第 2 期） 分析师：许冬石、吴京 CGS-NDI 周度报告 市场定价由"通胀"初步切换至"衰退"逻辑 —— 资本市场周报（2026 年第 2 期） 2026 年 3 月 30 日 核心观点 分析师 许冬石 ：010-8092 7609 ：xudongshi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 吴京 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ：010-8092 7702 ：wujing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080001 研究助理：郝安琪 美以伊冲突以来全球主要股指涨跌幅情况 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 风险提示 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 本周焦点（3 月 23 日-29 日）：特朗普"压力线"或已逐渐显现。自美以伊 冲突升级以来，原油价格与美国国债收益率走势大体一致，而每当原油价格、 美债收益率上升至一定敏感区间（如 ...

I upgraded Meituan ( MPNGF )( MPNGY ) to a buy rating in my previous update, as I believed the revenue weakness was not as bad as it seemed. I also thought the other new initiativesI'm a passionate investor with a strong foundation in fundamental analysis and a keen eye for identifying undervalued companies with long-term growth potential. My investment approach is a blend of value investing principles and a focus on long-term growth. I believe in buying quality companies at a discount to their intrinsic va ...

执业证书编号：S0680526020003 执业证书编号：S0680526020002 邮箱：liuwenxuan@gszq.com 邮箱：zhaohainan@gszq.com 证券研究报告|行业周报 2026 03 30 年 月 日 看 好 低 估 值 高 景 气 游 戏 板 块 ， 关 注 A I & I P 产业变化 传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 260323 - 260327 ） 分析师 刘文轩 分析师 赵海楠 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 上周行情复盘 ➢ 周观点 风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 2 ➢ 大幅跑输大盘，成交额及占比双回落。上周（3月23日-3月27日）传媒（申万）指数下跌1.4%，跑输上证指数0.3%，成交额1,817亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例 为1.7%，环比降低。 ➢ 子版块&个股：各子板块全线收跌，粤传媒周涨幅9%领涨；天地在线周跌幅9%领跌。 ➢ 归因分析：上周板块继续缩量下跌，但跌幅收窄明显；周内呈现宽幅震荡。反映中东局势紧张的情绪冲击，正在逐渐变弱市场风偏在恢复平静 —— ，但还没有 ...

上 市 公 司 社会服务 2026 年 03 月 30 日 美团-W (03690) ——Q4 业绩符合预期，新业务和 AI 投入持续加码 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 85.90 | | 恒生中国企业指数 | 8453.77 | | 52 周最高/最低（港币） | 165.50/73.60 | | H 股市值（亿港币） | 5,303.80 | | 流通 H 股（百万股） | 6,174.38 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： -54% -4% 46% HSCEI 美团-W 资料来源：Bloomberg ⚫ 风险提示：行业竞争负面影响超预期，补贴退潮后订单量下滑风险，新业务减亏不及预期。 Financial summary and valuation | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | ...

观点精粹: 最新报告摘要 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 49 期 连续六年高派息，营收利润同比双增长，看好履带式爆品矩阵增长可持续--朝云集团/个护用品(06601/217701) 点评报告（港股美股） OTC+院内创新药双轮驱动，中药主业强势恢复--健民集团/中药Ⅱ(600976/213702) 公司点评 B7H3 ADC 数据披露，mCRPC 疗效优异--映恩生物-B/医药生物(09606/2137) 点评报告（港股美股） 以健康发展为目标，推动全球化+以 IP 为核心集团化长期战略--泡泡玛特/文娱用品(09992/213605) 点评报告 （港股美股） 中国与全球南方增长强劲，北美复苏与 EVRT 业务可期--中集车辆/商用车(301039/212806) 公司点评 逆境显本色，盈利有韧性，分红亦可观--力量发展/煤炭开采(01277/217401) 点评报告（港股美股） 蓝晓科技(300487.SZ)深度报告之二：创新驱动，吸附分离材料龙头厚积薄发--蓝晓科技/塑料(300487/212 ...

26 March 2026 | 11:48PM HKT Equity Research Meituan (3690.HK): 4Q25 First Take: Broadly in-line with pre-announcement; improving unit economics into 1Q26; Buy Meituan's 4Q25 print came broadly in-line with its earlier pre-announcement, while key investor focuses around new initiatives losses and outlook commentaries included (+) food delivery UE has continued to outperform peers in 4Q25 at sustained 60% GTV share, with loss per order narrowing into 1Q26, and with a potential for further improvement into 2Q2 ...

28 March 2026 | 1:30AM HKT Equity Research Meituan (3690.HK) 4Q25 review: Sustaining GTV scale leadership with a clearer path to profit recovery; maintain Buy 3690.HK 12m Price Target: HK$112.00 Price: HK$85.90 Upside: 30.4% We see a clearer path to Meituan's food delivery eventual profit turnaround (albeit at a lower normalized long-term profit level, which is already in our base case) on the back of Meituan's continued food delivery unit economics advantage helped by a sticky user base (Exhibit 1), Alibab ...