点开商品页面，后厨、门头、环境现场图片一目了然；查看商家详情，后厨实况照片实时更新；进入明 厨亮灶，后厨画面实时直播，每个备餐环节清晰可见…… 随着"拼团点外卖"在年轻群体中愈加流行，顾客在美团拼好饭点餐时，发现越来越多的商家向顾客主动 开放了自家厨房。自今年7月拼好饭推出"百万亮厨"计划以来，已有超过41万商家升级明厨亮灶。 商家表示，不再通过复杂的营销方式和成本投入去找客户，而是主动开放透明，更简单有效赢得顾客信 任。有商家测算，改造厨房、设置线上直播、完善工作流程，整体成本不过千元，但带来用户好评和复 购翻倍增长。 与传统外卖模式不同，拼好饭通过标准套餐、聚集订单、集中配送，帮助商家打造"人气"餐品，获得更 稳定集中的单量，商家可以集中力量打造"爆款"，通过规模效应提高效率、降低成本。 相比传统外卖，因为更具性价比，拼好饭等平价外卖也常常被猜疑是否"偷工减料"。"拼好饭到手价是 固定的，在利润可控的情况下，实现薄利多销""完全没必要，顾客都吃得出来是不是真材实料""无论是 拼好饭，还是外卖、堂食，都从同一口锅里盛出来"……在社交平台上，很多拼好饭商家"现身说法"， 以实际经历回应网友猜疑。 为此，今年7 ...

Market Performance - The Hang Seng Index closed at 26,033, up 0.67% for the day and up 29.78% year-to-date [1] - The Hang Seng Tech Index rose by 0.82% to 5,644, with a year-to-date increase of 26.33% [1] - The Shanghai Composite Index increased by 0.65% to 3,914, with a year-to-date rise of 16.77% [1] - The Dow Jones Index fell by 0.90% to 47,289, with a year-to-date increase of 11.15% [1] Currency and Commodity Overview - The Renminbi Index stands at 97.920, with a 1-month increase of 0.38% and a 6-month increase of 1.79% [2] - Brent crude oil is priced at $63.570 per barrel, down 0.98% over the past month but up 3.13% over the past six months [2] - Gold is priced at $4,256.22 per ounce, with a 1-month increase of 6.37% and a 6-month increase of 25.87% [2] Company News - Kangji Medical's privatization plan has been approved by the Grand Court, with the plan expected to take effect on December 5, 2025 [19] - HashKey Holdings has passed the listing hearing with plans to raise $500 million and seek a listing this month [16] - The real estate crisis in China continues, with major data providers instructed to halt the release of sales data for property companies [17] Economic Indicators - China's official manufacturing PMI for November recorded at 49.2, below market expectations of 49.3 [13] - The non-manufacturing PMI for November was reported at 49.5, also below expectations of 50 [10] - Hong Kong's retail sales value for October increased by 6.9% year-on-year, with online sales rising over 27% [15]

券商研究方面，开源证券指出夸克AI眼镜等AI端侧应用实践，或将重塑端侧AI交互模式，助力AI应用 加速落地，有望持续拉动端侧AI需求。此外，东吴证券表示，当前AI发展进程主要依赖大模型驱动全 球加速演进，中美作为AI产业的头部集中区域，企业均在加码布局基础设施和硬件建设，全球AI产业 规模将快速突破，AI有望引领全球创新产业共振。 恒生科技ETF鹏华紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的 香港上市公司。 截至2025年12月2日 10:37，恒生科技指数(HSTECH)上涨0.43%，成分股比亚迪股份(01211)上涨3.52%， 阿里巴巴-W(09988)上涨2.39%，快手-W(01024)上涨2.27%，小米集团-W(01810)上涨2.23%，网易- S(09999)上涨1.89%。恒生科技ETF鹏华(520590)上涨0.40%，最新价报1.02元。 消息面上，AI端侧应用发展，大模型也迎来新进展。11 月 27 日，阿里正式发布夸克AI眼镜，包含S1和 G1两个系列六款产品。该自研AI眼镜均搭载阿里最新的千问AI助手，眼镜深度融合了阿里旗下应用生 态，并计划在 ...

文 | 有点Marks 我们相信,当前外卖领域的非理性竞争将不可避免地过渡到更理性、更成熟的阶段。最终，拥有更深产 业洞察、经过验证的卓越运营能力以及持续高质量增长能力的平台将成为行业领导者。 ——王兴 今年的这场外卖三国杀，打到现在，便宜了谁？ 刘强东、王兴、蒋凡先后都露出了相同的意思："这仗，不能再这么打了""接下来投入要收缩"。在最新 财报电话会上，美团CEO王兴的话最直接："半年来的市场结果已经充分证明：外卖价格战没有为行业 创造价值，不可持续。" 这话的背景是三份惨淡的财报——最新的季度报表里，美团亏损160亿，阿里利润暴跌76%，京东净利 润腰斩。有机构测算，仅仅一个季度，三大平台就在这场外卖大战中烧掉了超过770亿元——比京东或 美团一年的净利润都高！ 三国的故事，大家都知道——魏蜀吴争来争去，最后便宜的却是司马家，魏蜀吴都很快湮灭。 四输收尾 如果商业竞争是一场牌局，2025年的外卖大战就是那种所有人都知道底牌已烂、却不得不跟注到底的绝 望游戏。 最先挑起战火的京东，奇袭入场。 好消息是，靠着外卖，用户在增多。许冉在电话会中透露，年度活跃用户数于10月突破7亿里程碑。 坏消息是利润受损。三季度 ...

一、明星品牌 1、亚瑟士否认有意收购彪马的媒体报道 亚瑟士（Asics）表示，媒体有关该公司有意收购彪马的说法"毫无根据"，"没有这方面的讨论或计划"。（新浪财 经） 2、李宁将落地首个户外品类独立店 11月29日，李宁将在北京朝阳大悦城落地首个户外品类独立店。在2025年半年报沟通会上，李宁高层提到，公司 将加速布局高增长潜力市场，重点突破女子运动、户外装备及青少年体育用品三大新兴赛道，培育新的业务增长 点。 3、影石创新：全景无人机将于2025年12月4日发售 影石创新在互动平台表示，公司计划推出两个无人机品牌，包括公司自有无人机品牌和与第三方共同孵化的全景 无人机品牌。截止目前，公司前述无人机品牌业务按既定计划顺利推进，其中全景无人机将于2025年12月4日正 式发售。公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，暂无"扫地机器人"产品开发计 划。 5、贵州茅台：选举陈华为董事长 4、名创优品：MINISO LAND全球壹号店销售额破亿 截至目前，名创优品已与全球超150个IP建立合作，成功孵化出"吉福特熊、墩DUN鸡"等自有IP。与此同时， MINISO LAND已在北京、上海、广州等 ...

2025 年 12 月 02 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 204 期 观点精粹: 最新报告摘要 我们的观点: 整体业绩表现：2025Q3 公司营收低于彭博一致预期，归母净利润和 Non-GAAP 归母净利润均大幅低于彭博 一致预期，主因外卖行业竞争加剧导致核心本地商业经营利润同比大幅下降，同时海外业务持续扩张导致新业 务亏损同比扩大。2025Q3 研发和一般行政费率控费好于彭博一致预期，但销售费用因激烈竞争下的推广、广 告以及用户激励开支增加而大幅增长。 核心本地商业：2025Q3 核心本地商业营收同比下降 3%至 674 亿元，其中佣金和在线营销服务收入增长受竞 争加剧而放缓，配送服务收入同比小幅下降（主要由于配送服务收入中扣除的补贴大幅增加）。2025Q3 核心 本地商业经营利润同比下降 196%至-141 亿元，低于彭博一致预期的-126 亿元，主要由于市场竞争白热化影 响下的毛利率下降以及交易用户激励和推广及广告开支增加。公司表示 2025Q4 竞争持续白热化，预 ...

引言：外卖圈这波"烧钱大战"已经惨烈到不忍直视！ 出品 | 大力财经 作者 | 婉清 短短6个月时间，各大平台砸进去近800亿补贴，表面是消费者薅到0元奶茶、1元快餐的羊毛，背后却是商家亏到倒闭、骑手超负荷奔命的三方困局。 据统计，淘宝闪购、美团、京东等平台累计投入超千亿级资金，仅半年就烧掉近800亿，直接把日均外卖订单量从1亿拉升到2亿单。但这繁荣全是"烧钱堆 出来的"，平台自身早已亏得底朝天：阿里外卖年亏超500亿，京东亏损300亿，美团净利润更是暴跌89%。 最惨的还是中小商家！原价19元的奶茶，扣除商家补贴、平台佣金和配送费后，门店实收仅1.69元，连包装成本都覆盖不了。有粤菜馆6月卖了16.2万营业 额，扣完各项成本净亏1万多，不少商家直言"月亏超万元，不参与补贴没订单，参与就亏本"，陷入两难绝境。 骑手也没逃过"内卷代价"：订单量翻倍导致日均配送量激增，事故率跟着上升，但社保覆盖率还不足35%。虽说部分骑手单日收入峰值能到1700元，可这 是用全天无休的超负荷劳动换的，一旦补贴退潮，收入会瞬间骤降。 更要命的是隐性成本：消费者薅羊毛成瘾，厦门有家茶饮店30%订单被弃，单日要丢10斤餐品；中小商家加 ...

东方网记者程琦12月1日报道：为进一步推动一次性塑料制品"源头减量"、引导更多消费者和商家通过"自带杯"方式进行咖啡及茶饮消费，今天，美团青 山计划在上海启动"好杯新生·自带杯"绿色消费行动并同步开启"好杯新生·自带杯绿色消费行动月"。该行动将推动上海市区超3000家饮品门店、全国超3万 家饮品门店上线"自带杯"标签，预计将吸引超50万消费者参与。 引领绿色消费风尚 上海"自带杯"门店数量居首 自带杯，即指消费者到咖啡、茶饮等饮品店购买饮品时，用自己带的杯盛装。根据中国产品全生命周期温室气体排放系数库(CPCD)以及公众环境研究中 心（IPE）的调研，单次自带杯消费约减少40克碳排放，而一棵树每年可以吸收并储存4-18千克二氧化碳，这意味着坚持每天自带杯消费一年，相当于种 了至少一棵树。 据了解，该行动由上海市商务委员会、上海市杨浦区人民政府指导，美团青山计划、中华环境保护基金会、中国商业联合会牵头发起，联合中国环境科学 学会、上海市节能减排中心、高校、环保公益组织共同参与，并已吸引星巴克、Tims天好咖啡 、Peet's Coffee皮爷咖啡、宝珠奶酪等数十家知名品牌加 入。 中华环境保护基金会副秘书长王振 ...

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊2025 年三季度的外卖圈，那叫一个 "神仙打架"—— 不是比谁赚得 多，是比谁亏得 "有水平"！ 阿里、京东、美团三家巨头，砸钱补贴跟不要钱似的，单季度亏损全破百亿，可谁都不肯先低头退场， 这戏看得人血压都跟着起伏。 先说说最直观的 "亏本法宝"：美团刚晒出的财报里，营收 955 亿元，同比才涨 2 个百分点，慢得跟老 黄牛拉车似的；更揪心的是核心外卖业务，直接亏了 141 亿元！ 你再看去年同期，人家营收就超 900 亿元，增速飙到 22.4%，净利润还赚了 128 亿元，这一增一减之 间，两百七八十亿元全扔进外卖补贴的 "火坑" 里了，说多了都是心疼。 亏本买卖 再看另外两家的 "惨样"：阿里没明说外卖具体亏多少，但高盛预测三季度外卖亏损超 360 亿元，是美 团的两倍还多，结果就换来了 230 亿元营收，这性价比低得离谱；京东也好不到哪去，包含外卖的新业 务板块，直接亏了 157 亿元。 三家凑一块儿，单季度亏得都能买好几家小公司了，说 "惨烈" 都算轻的。你猜为啥三家都烧钱，心态 却差这么多？这里面藏着个大秘密 —— 大家对"外卖" 的定位根本不一样！ 京东 2 月突然 ...

1 December 2025 | 9:09 AM China Standard Time 骨 PDF & Share EVENTS TO HIGHLIGHT - RSVP 重点关注活动 - 敬请预约 GS Daily | Meituan bull/bear, TP down to HK$120 // Copper sentiment divergence // Moutai AGM takeaways // Mitac include AMD exposure to GSe // First week of net buy China A since final week of Oct SALES HIGHLIGHT 销售亮点 Asia desk flows (Ty Matthew Mason) – Activity increased WoW and broke from recent trend with a convincing net buy skew of +bps. Continued interest in Japan led buying, however China A demand wa ...