专题研究：银行间市场微小企业贷款ABS次级档研究

om.cn（） 专题研究 中诚信国际 结构融资部 杨 威 wyang@ccxi.com.cn 刘祚亨 zhliu@ccxi.com.cn 王 立 lwang03@ccxi.com.cn 项目到期与清算方面，自 2017 年至 2023 年所发行的 61 单微小 企业贷款 ABS产品中，已有 36单产品完成清算，清算比例为 57.4%。 具体微小企业贷款 ABS 产品的发行及清算情况见下图。 资料来源：wind，中诚信国际整理 ` 3 微小企业贷款 ABS 产品的清算方式包括清仓回购、全部变现（含对外转让）、原状分配 等。其中清仓回购是发起机构的一项选择权，一般在资产池未偿本金余额降至初始资产池未 偿本金余额的 10%或以下，或资产支持证券余额降至初始发行面值的 10%或以下时，发起机 构通过回购资产池剩余基础资产，进而完成资产支持证券兑付与产品清算。全部变现是指资 产池全部清收处置完毕，非现金信托财产全部变现。清仓回购与全部变现的清算方式，通常 发生在次级档证券对外配售的情况下。原状分配是指将非现金信托财产"原状"分配给剩余 资产支持证券持有人，尚未兑付的资产支持证券持有人最终将获得部分贷款资产，这种清算 方 ...