2023年年报业绩点评：核心业务增速承压，积极应对期待改善

公司研究 核心业务增速承压，积极应对期待改善 要点 核心业务增长滞缓，推新品+扩产能长短期应对。2023 年公司面包及糕点/月饼/ 粽子/其他收入 65.32/1.49/0.17/0.60 亿元，同比增长 0.6%/6.9%/27.8%/ 49.9%，核心的面包类业务收入增速仍有承压，一方面，整体消费环境有待修复， 另一方面，公司 2022 年有部分保供需求，收入基数相对较高。品类上看，在醇 熟等原有明星产品收入稳步增长的基础上，公司不断加强新品开发，新品面包按 计划投放，推出各类月饼、粽子礼盒以适应消费者需求，主食烧饼面包、咸蛋黄 嘟嘟面包。展望 2024 年，烘焙食品正餐化趋势明显，以及公司新品推动，产能 落地，着力构建全国生产基地布局，业绩有望持续改善。 盈利能力有所承压，期待改善空间。2023 公司毛利率为 22.79%，同比降低 1.20pcts，主要原因系部分原材料价格同比上涨，以及部分新建项目投产后产能 未完全释放且前期费用较高。2023 年 Q4 公司销售/管理费用率同比变动 +0.05/-0.44pcts 至 8.39%/1.94%，费用整体有所收敛，其中 2023 年财务费用 同比增长 1 ...