东兴证券东兴晨报

东 兴 晨 报 分析师推荐 盈利端稳定性强。我们预计 2024 年国有大行利润增速有望维持平稳。（1）国 有大行在逆周期调节要求下，将继续发挥头雁作用，维持贷款增速较快增长。 （2）尽管资产端收益率预计进一步下行，但随着负债端政策红利持续释放， 息差收窄压力将得以缓释，有望以量补价支撑营收平稳增长。（3）考虑地方 化债积极推进、地产信用风险在以时间换空间的方式稳步出清，预计大行资 产质量平稳运行，拨备抵补能力充足，可抵补支撑盈利平稳增长。（4）从资 本角度看，在 G-SIBs 和 TLAC 达标要求，以及 RWA 较快增长的背景下，国 有大行保持净利润增长和内生资本稳定补充的必要性上升。 资金面支撑逐步形成。考虑国内机构低仓位、维稳市场资金增资、北向资金 流出压力趋于减缓，我们认为板块资金面支撑将逐步形成。（1）当前国内机 构对银行股配置仍低。2023 年末，主动偏股型公募基金重仓配置银行板块占 比仅 1.92%，相较过去 5 年、10 年仓位均值（3.47%、4.4%），仍有较大加仓 空间。保险公司对国有行的持仓也处于近年来较低水平。我们认为，随着保 险公司会计准则切换，其高股息资产配置需求有望提升，险资亦 ...