FY23业绩超预期，技术进步+产能扩张持续驱动未来高增长

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月26日 港元16.62 港元42.00 +152.7% 药明合联 (2268 HK) FY23 业绩超预期，技术进步+产能扩张持续驱动未来高增长  FY23超预期，FY24有望保持超高速增长：2023年收入+114.4%，净利润/ 个股评级 经调整净利润分别同比+82.1%/112.1%，均超过此前盈喜。毛利率/经调整 买入 净利率分别为 26.3%/19.4%，同比基本稳定。IND 前服务收入占比 43.6% （+5.1个百分点），IND后服务收入占比56.4%。非ADC项目收入占比提 升至11.1%（vs. 2022年7.6%）。截至2023年底，公司有143个进行中的 1年股价表现 综合项目（vs. 2022年末94个），包括122个临床前&I期项目、21个II/III 期项目（包括5个即将申报BLA 的PPQ项目）； ADC综合项目129个、 2268 HK 恒生指数 20% 非ADC综合项目14个；未完成订单总量5.8亿美元，同比+81.9%。公司全 10% 年新签50个综合项目，包括42个临床前和8个临床阶段项目，并将36个 ...