怂火锅势头强劲；加盟模式是潜在利润扩张引擎

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月26日 港元5.60 港元9.90 +76.8% 九毛九 (9922 HK) 怂火锅势头强劲；加盟模式是潜在利润扩张引擎 个股评级  2023 年业绩符合预期：收入和净利润均超过了2021年峰值并创下历史新高。 买入 净利润同比反弹 820%至4.53 亿元人民币（符合盈利预告），销售额同比增长 49% 至59.86 亿元。受经营杠杆带动，毛利率/经营利润率/净利率分别同比增 长0.3/5.1/6.3个百分点至 64.2%/18.0%/7.6%。在激烈竞争和平均售价/促销压 1年股价表现 力下，坚挺的毛利率证明了管理层的管理与适应能力。 9922 HK 恒生指数 10%  太二和怂火锅引领增长：按品牌划分，2023年，太二/怂火锅/九毛九/其他品 0% -10% 牌的销售额分别同比增长 44%/210%/4%/127%，占2023 年销售额75%/13%/ -20% 11%/1%。尽管占比不高，其他品牌在 2023 年下半年的销售额同比增长 -30% -40% 314%，主要由赖美丽烤鱼及首次贡献收入的赏鲜悦木（更天然的口味）所带 -5 ...