九毛九二月二四三季度经营业绩交流目前所有财务德军处于静音状态下面开始报告每个声明声明报告完毕后我请安哥直接开始发言 谢谢 本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点会议内容不构成对任何人的投资建议敬请会议参会者充分了解各类投资风险根据自身情况自主作出投资决策并自行承担投资风险本次会议禁止录音录像未经国信证券 任何机构和个人不得以任何形式转发转载复制发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经国姓证券书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台转发转载复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国姓证券保留追究相关方法律责任的权利 好各位投资者下午好,我是国信证券社会服务行业的分析师张伟,那今天与我一起主持会议的还有我们这个国信的大象队组长曾光曾老师来一起参与本次这个会议。 那今天的话我们非常有幸的邀请到了九毛九的两位领导李总和陈总跟我们做一场这个关于三级度的一个经营数据跟踪的这样的一个会议的一个更新那上周末的话其实九毛九也是发布了三级报的就是三级度的一个运营数据的一个这个最远性的一个公告那从公告里面其实我们也也观察到了一个非常 可喜的变化, ...

来源：公司年报、国金证券研究所 增持（维持评级） 事件 2024 年 10 月 18 日，公司公告 3Q24 经营数据，3Q24 太二、怂火 锅、九毛九同店日均销售额同比分别-18.3%/-32.5%/-10.3%。 点评 太二：同店销售额降幅、客单环比 Q2 企稳。3Q24 太二同店销售额 -18.3%、环比 Q2（-18.1%）同比基本持平，拆分量价，翻台率 3.6 次（Q2 为 3.6 次），客单价整体 69 元、其中中国内地 64 元，环比 Q2 维持稳定。Q3 末门店总数 654 家，其中直营 642 家、加盟 12 家，环比 Q2 末净增 40/30/10 家，Q1-Q3 直营店累计净开 64 家， 对比全年新开 93 家计划，进度稳步推进。 怂火锅：同店降幅收窄约 4pct，客单环比继续下降。3Q24 怂火锅 同店销售额-32.5%、环比 Q2（-36.6%）降幅环比收窄 4.1pct，拆 分量价，翻台率 3 次、环比 Q2+0.2 次，客单价 97 元、环比 Q2-6.7%, 继续下降，与季节性因素（暑期每桌客人数增加）有一定关系。 Q3 末门店总数 79 家、环比 Q2 末净增 6 家，Q1 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Views - The company's main brands, including Tai Er, Song, and Jiu Mao Jiu, have maintained steady expansion, with a high likelihood of achieving the full-year expansion targets [2][4] - The company has adjusted its menu to offer more cost-effective products and optimized costs at both the store and headquarters levels, which could contribute to future growth [9] - The company's PE valuation for 2024 is around 20x, which is at the bottom of its historical range, indicating potential for strong profit elasticity if turnover rates improve [9] Expansion and Performance - As of Q3 2024, Tai Er, Song, and Jiu Mao Jiu had 654, 79, and 72 stores respectively, with Tai Er opening 68 new stores in the first three quarters of 2024 [2][4] - The company adjusted its full-year store opening plan for Tai Er to 93 stores (80 in mainland China and 13 overseas) and for Song to 25 stores, which is considered highly achievable [2][4] - The average customer spending per visit for Tai Er, Song, and Jiu Mao Jiu in Q3 2024 was 69, 97, and 54 yuan respectively, with Song experiencing a larger decline due to increased group dining during the summer [2][4] - The turnover rates for Tai Er, Song, and Jiu Mao Jiu in Q3 2024 were 3.6, 3.0, and 2.8 times respectively, showing marginal improvement compared to Q2 [2][4] - Same-store sales for Tai Er, Song, and Jiu Mao Jiu in Q3 2024 were -18.3%, -32.5%, and -10.3% respectively, indicating a bottoming out of the decline compared to Q2 [2][4] Brand Optimization and Innovation - The company has sold off non-core brands such as "Na Wei Da Shu Shi Da Chu" and "Lai Mei Li" to focus on its core brand portfolio [3][6] - Tai Er has opened over 30 "satellite stores" in cities like Guangzhou, Shenzhen, Shanghai, and Xiamen, with plans to expand further. These stores are compact, focusing on takeout services, and are expected to complement traditional mall stores [3][8] Financial Forecasts - The report revised the company's revenue forecasts for 2024-2026 to 6.315, 7.281, and 8.738 billion yuan respectively, with net profits adjusted to 219, 292, and 384 million yuan [9] - The PE ratios for 2024-2026 are projected at 20x, 15x, and 12x respectively, reflecting the impact of cost pressures and external operating environment challenges [9]

Jiumaojiu International Holdings Limited 九毛九国际控股有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) ( 於開曼群島註冊成立的有限公司 ) Stock Code 股份代號 : 9922 牛肉火锅 州 酸 汤 火 费 锅 202 INTERIM REPORT 報 告 期 中 老坛子酸菜鱼 CONTENTS目錄 2 Definitions and Corporate Information 釋義及公司資料 10 Chairman's Statement 主席報告 20 Management Discussion and Analysis 管理層討論與分析 36 Other Information 其他資料 49 Consolidated Statement of Profit or Loss 綜合損益表 50 Consolidated Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income 綜合損益及其他全面收益表 51 Cons ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 21 年 月 日 九毛九（09922.HK） 门店持续审慎扩张，同店销售同比下降影响当期业绩 事件：8 月 23 日，公司发布 2024 年中期业绩公告，2024H1，实现收入 30.64 亿元/同比+6.4%，归母净利润 0.72 亿元/同比-67.5%，经调净利润 0.77 亿元/同比-68.9%。分品牌看：2024H1，太二/九毛九/怂火锅/其他品 牌 分 别 实 现 收 入 22.48/2.92/4.31/0.92 亿 元 ， 同 比 +2.7%/- 8.1%/+22.7%/+328.2%。分服务类型看：餐厅经营/外卖/货品销售/其他 业务分别 实 现 收 入 24.97/5.10/0.55/0.02 亿元， 同 比 +2.9%/+14.4%/+716.2%/+278.2%。 餐厅网络审慎扩张，外部环境影响下门店经营承压。2024H1，公司进一步 扩张餐厅网络，但整体相对审慎，且外部环境挑战较大，门店层面经营指 标整体承压。1）太二：截至 2024H1，餐厅数目达到 614 家/同比+118 家， 其中，中国内地/其他地区餐厅数目 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨九毛九（9922.HK） [Table_Title] 2024 年中期业绩点评：业绩承压，关注品牌结 构调整 %% %% %% %% 1 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年上半年，公司实现营业收入 30.64 亿元，同比 +6.42% ；门店层面经营利润 3.93 亿元， | | | 同比 -31.7% ；经调整净利润 7715.4 万元，同比 -68.88% 。展望 ...

交银国际研究 公司更新 | --- | --- | --- | |-----------|------------|----------| | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 港元 2.56 | 港元 2.59↓ | +1.3% | 九毛九 (9922 HK) 持续门店扩张未缓解业绩压力，并下调开店指引；评级下调至中性 2024 上半年业绩承压。九毛九公布2024年中期业绩，收入30.64亿元（人 民币，下同），同比增长 6.4%。店铺层面经营利润同比下滑 32%至 39.29 亿元，对应经营利润率 12.8%（2023 上半年：20.0%）。归属于公司股东 的净利润为 7229 万元，同比下跌 67.5%，净利润率下跌超 5 个百分点至 2.36%（2023 上半年：7.7%）。公司决定不派发中期股息。 新店扩张未能改善整体业绩表现。尽管太二仍在继续扩张，2024 上半年 新开 59 间餐厅（其中 38 间太二、13 间怂火锅、7 间山外面及 1 间九毛 九），但业绩表现仍面临压力。太二品牌（占公司收入 73%）的翻台率、 同店销售额、人均消费、店铺层面经营利润均下跌。相比 2023 上半年， 太 ...

2024 年 8 月 27 日 九毛九（9922.HK） 消费环境承压，利润下滑 九毛九集团 2024 年上半年收入为 30.6 亿元，同比增长 6.4%，净利润为人民币 0.68 亿， 同比下降 71%。截止 6 月门店总数 771 家，较 23 年底净增加 45 家，主要是太二酸菜鱼 和怂火锅。考虑当下的消费环境，我们下调 24/25/26 年净利润至 2.4/2.9/3.2 亿元， 对应每 EPS 收益为 0.20/0.24/0.27 港元。维持"买入"评级。下调目标价至 3.7 港元， 较当前股价有 50%的上涨空间。 报告摘要 太二客流承压，多种措施应对。24 年上半年太二餐厅收入 22.4 亿，同比下降 1.6%，经 营利润 3.1 亿，利润率 13.8%，同比下降 7.5pct。太二上半年新开门店 38 家，其中包括 两家加盟店。翻座率为 2.7 次/天，人均消费从去年同期的 75 元下降至 71 元，主要是公 司在消费环境承压的情况下加大了促销力度。同店收入下降 15.5%，全年平均单店收入 376 万，同比下降 18.5%。经营利润率为 13.8%，受到客流下降的影响，24H1 利润率环比 ...

中报预告业绩低于预期，加强与美团合作 吸引多元客群 核心观点 ⚫ 公司发布中报预告，业绩低于预期。2024H1 收入 30.64 亿元/+6.4%，归母净利不 低于 0.67 亿元/-69.8%，主要原因为 1）去年同期基数较高，2）消费者习惯受外部 环境变化影响而改变，导致人均消费及翻台率下滑，进而导致单店收入下滑，3） 成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本费用的降低滞后于餐厅单店收入的下跌， 出现负经营杠杆，4）物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损。 ⚫ 加强与美团合作，开设卫星店。7 月 30 日，太二酸菜鱼宣布将与美团达成战略合 作，双方将在到家、到店等业务板块开展更多探索。自今年 5 月份以来，太二酸菜 鱼已经在全国各大城市开设了 30 多家外卖"卫星店"。双方表示将计划 2024 年开 出 50 家品牌卫星店。美团外卖将为 2024 年新开的太二酸菜鱼品牌卫星店提供 1 个 月的佣金返还，并为新开品牌卫星店提供流量扶持，助力门店产生更多订单。此 外，美团外卖还将提供专业化的卫星店运营指导及配送服务。太二酸菜鱼此前也率 先参与了美团的"神会员"试点合作，"神会员"可以帮助品牌锁定美团上的高频 消费 ...

证券研究报告·公司点评报告·旅游及消闲设施(HS) 九毛九（09922.HK） 2024H1 业绩点评：业绩承压，审慎扩张静待 改善 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|--------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4,006 | 5,986 | 6,357 | 7,126 | 8,021 | | 同比（%） | -4.2% | 49.4% | 6.2% | 12.1% | 12.6% | | 归母净利润（百万元） | 49 | 453 | 180 | 231 | 302 | | 同比（%） | -85.5% | 820.2% | -60.4% | 28.6% | 30.7% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.03 | 0.32 | 0.13 | 0.16 ...