业绩稳健，分红亮眼

司 मे 业绩保持稳健。业绩与前三季度基本持平，2023 年，营收增速为-1.6%， 较前三季度回升 0.08pct。归母净利润增速为 6.2%，较前三季度降低 0.29pct。 贷款规模稳定增长，消费贷和小微贷款表现亮眼。2023 年，贷款增速 为 7.67%，基本与前三季度持平。下半年以来，对公贷款规模增速放缓， 零售贷款加快，其中，消费贷和小微贷款增长较快，表现较为亮眼，也反 映出银行"以价换量"的消费贷营销策略有一定成效。 净息差受零售业务拖累较大。净息差在四季度继续下滑 4bp 至 2.15%， 下降幅度与三季度相同，仍是业绩最大拖累因素。资产和负债端都面临不 利的变化，尤其是零售业务。下半年以来，对公存贷利差收窄 5bp，拖累 仅在于资产端；而零售存贷利差大幅收窄 20bp，资产端和负债端同步产生 拖累。 投资建议：结合年报微调预测，预计 2024-2026 年营收增速分别为 1.83%、9.81%、9.87%（前值 2024-2025 年为 1.82%、9.82%），归母净利 润增速分别为 7.3%、9.1%、9.3%（前值 2024-2025 年为 7.6%、9.2%）。 根据历史估值法，截至 ...