浆纸一体、优势重铸，造纸龙头涅槃重生

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 轻工制造 | 公司研究 浆纸一体、优势重铸，造纸龙头涅槃重生 2024年3月28日 玖龙纸业 (02689:HK) 公司造纸产能居全球第一，着力打造产业链一体化布局。公司成立于1995年，并于2006 买入 年在联交所上市。目前公司在国内拥有十大生产基地，运输优势显著，并在海外如美国、 越南、马来西亚布局产能，获取优质原料。截至FY2023末，公司拥有造纸产能2112万 首次覆盖 吨，纤维原料产能 472 万吨，为全球产能排名第一的造纸集团。伴随着产能持续扩张， 公司收入稳健增长，剔除受外部环境影响的 FY2023，FY2022 公司实现收入 645.38 亿 市场数据：2024年3月27日 元，同比增长4.8%，FY2012-2022十年收入复合CAGR达到9.0%。 收盘价（港币） 3.21 箱板瓦楞纸行业：供需弱平衡，原料构筑竞争壁垒。1）需求：箱板瓦楞纸主要用于消费 恒生中国企业指数 5,728.13 品外包装，部分以产品包装的形式间接出口，经济相关性高，目前处于缓慢复 ...