行业东风及改革深化，业绩符合预期

[Table_Page] 年报点评|保险Ⅱ 证券研究报告 [中Table_国Title] 太保(601601.SH/02601.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 22.62元/13.70港元 行业东风及改革深化，业绩符合预期 合理价值 29.71元/19.3港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-03-29  公司发布年报，23年归母净利润同比-27.1%，NBV同比+19.1%。 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现]  假设调整不改价值增长趋势，量价齐涨推动23年NBV同比+19.1%（可 比口径+30.8%），增速超越同业，其中 FYP 同比+2.4%，受益于储蓄 36% 类产品销售持续旺盛及3.5%产品退市的推动，NBVM为13.3%，同比 25% +1.7pct，虽然假设调整对利润率有负向影响，但渠道结构（个险新单 13% 占比+4.5pct）和银保渠道结构（银保期交占比+16.7pct）共同改善。 2% Q1/Q2/Q3/Q4单季度NBV增速分别为16.6%/54.9%/51.9%/-61.7 ...