出口高增长，盈利能力大幅改善

3月 29日，公司发布23 年全年年报，23 年全年公司实现营业收 入 470.75 亿元，同比+13.08%；实现归母净利润 35.06 亿元，同 比+52.04%。其中单Q4 实现收入115.61 亿元，同比+5.26%；归母 净利润6.51 亿元，同比+373.72%，符合市场预期。 海外占比提升、降本增效，盈利能力大幅提升。根据公告，23年 公司毛利率、净利率分别达27.54%/8.01%，同比+5.71/2.28pcts， 盈利能力明显提升主要得益于：1）境外收入占比提升、海外盈利 能力强：根据公告，23 年公司海外收入占比达到 38.04%，同比 +14.04pcts。其中 23 年境外市场毛利率达到 32.23%，比国内高出 7.57pcts；海外收入占比提升提振整体毛利率；2）降本顺利：公 人民币(元) 成交金额(百万元) 司通过干混砂浆新材料提升施工质量，降低综合成本。我们看好 9.00 900 公司盈 利能力 保持 高位， 预计 23-25 年公 司毛 利率为 800 8.00 700 27.9%/28.5%/28.7%。 600 7.00 500 产品实现多元化发展，挖机、高机、农机发展 ...