Q4靓丽，24年需求乐观

Q4 靓丽，24 年需求乐观 伴随海外客户去库，23Q2 起公司订单逐步恢复常态，我们预计 24 年订单 延续旺盛趋势。 23 年公司毛利率 26.0%，同比+1.7pct；净利率 9.8%，同比-1.2pct。费用方 面，23 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.5%/6.0%/5.5%/-0.4%，同比 +0.4pct/+0.5pct/-0.6pct/+1.8pct，净利率下滑主要系汇兑收益减少影响。 公司报告 | 年报点评报告 23 年实现收入 43.34 亿，同比+3.5%；归母净利润 4.2 亿，同比-7.3%；扣 非归母净利润 3.9 亿，同比-8.6%。 公司厨卫净水领域具备产品、技术、市场先发优势，持续开拓海外多渠道， 目前已与 Lowe's、家得宝、德国 Hornbach 等卖场在部分品类建立合作； 此外透过跨境电商打造建霖海外消费品牌，预计收入增长动能充足。 公司在国内多点布局生产基地，泰国工厂保障供应链安全，泰国二期预计 24Q1 完工； 调整盈利预测，维持"买入"评级 风险提示：客户开拓不及预期，海外需求复苏不及预期，降息不及预期， | --- | --- | |-------- ...