2023年年报点评：多重因素影响利润，海外业务快速发展

2024 年 3 月 31 日 公司研究 多重因素影响利润，海外业务快速发展 ——昭衍新药（603127.SH）2023 年年报点评 要点 事件：公司发布 2023 年报，实现营收 23.76 亿元（YOY+4.78%）；实现归母净 利润 3.97 亿元（YOY-63.04%）；实现扣非归母净利润 3.38 亿元（YOY-66.89%）， 低于我们此前预期。 点评： 整体营收稳定，多重因素影响利润水平。23 年公司药物非临床业务实现收入 23.09 亿元（YOY+4.31%），临床及其他服务实现收入 0.63 亿元（YOY+27.95%）， 实验模型供应实现收入 406 万（YOY-15.41%）。各项业务毛利率为 43.22%/21.18%/36.06%，同比分别变化-5.09pp/-10.52pp/+10.39pp，综合毛 利率同比下降 5.28pp 至 42.62%。公司净利润大幅下滑，主要归因于：1）竞争 加剧导致实验室服务业务毛利率下降，该业务贡献的净利润同比下降 17.9%至 4.7 亿元；2）生物资产公允价值变动带来损失 2.67 亿元（2022 年为 3.33 亿元 收益）。 盈利预测、估值与 ...