个险向好表现稳健，投资承压分红提升

股价表现 2024 年 03 月 31 日 中国人寿(601628.SH) 个险向好表现稳健，投资承压分红提升 ■我们认为，公司 2023 年报关注重点主要包括：1）业务表现稳健， NBV 改善明显。2023 年公司实现保费收入 6414 亿元（YoY+4.3%），稳 居行业首位优势；实现新单保费 2108 亿元（YoY+14.1%），NBV 达 369 亿元（YoY+11.9%，同期重述口径）。2）投资拖累利润表现，Q4 净利 润同比大幅提升。2023 年公司资产减值达 530 亿元（YoY+147.7%）， 总、净投资收益率分别同比-1.26pct、-0.23pct 至 2.68%、3.77%， 拖累全年净利润表现。其中 2023Q4 单季实现归母净利润 49 亿元，较 上年同期增长 363.7%。3）下调风险贴现率和投资收益率，EV 可信度 提升。公司下修投资回报率假设 0.5pct 至 4.5%，以及下修风险贴现 率 2.0pct 至 8%。公司经调整期末内含价值达 1.26 万亿元（YoY+5.6%， 同期重述口径），较同期旧口径内含价值同比+2.4%。 ■代理人稳量提质，加速提升队伍转型。1）公司 ...