降本增效穿越周期，厚积薄发再度启航

华福证券 司 मे 良信股份（002706.SZ） 降本增效穿越周期，厚积薄发再度启航 投资要点： 事件：公司 2023 年实现营业收入 45.85 亿元（同+10%），归母净利润 5.11 亿元（同+21%），扣非归母净利润 4.44 亿元（同+21%）；其中 23Q4 实现营业收入 11.30 亿元（同-5%），归母净利润 0.96 亿元（同+33%）， 扣非归母净利润 0.87 亿元（同+93%）。 重拾业绩增长信心。主要系 2023 年新能源领域对框架断路器等产品需 求持续，配电电器收入 28.09 亿元（同+12%）；2023 年房地产竣工面积累 计同比转正，地产行业企稳，终端电器收入 10.97 亿元（同-3%）；电网等 领域需求稳定，控制电器收入 4.41 亿元（同+19%）；智慧人居业务逐步进 入智能家居领域，持续开拓高端住宅和酒店，智能电工收入 2.20 亿元（同 +58%）。公司毛利率修复明显，2023 年全年为 32.4%（同+1.8pct），其中 Q4 为 29.0%，主要由于公司不断改进制造技术水平，缩短交货期和增强制 造柔性；杭州湾超级工厂提升供应链管理水平，提质降本效果明显。 海 ...