订单需求回升，2023下半年毛利率修复至10%

证券研究报告 | 2024年04月01日 天虹国际集团（02678.HK） 增持 订单需求回升，2023 下半年毛利率修复至 10% 海外品牌去库存影响订单需求，2023 年收入下降 5%，净亏损 3.8 亿元。公 司是全球棉纱龙头生产商。2023 年收入下跌 4.5%至 227 亿元。其中，纱线/ 梭织面料/针织面料收入分别同比变动-0.3%/-22.3%/-8.0%至 175/21/8 亿 元。纱线收入持平，但由于海外品牌客户去库存影响下，行业需求减少、竞 争加剧，价格下降 12%，同时公司在 2023 上半年消化前期的高价原材料棉花 库存，因此 2023 年公司及纱线业务毛利率均下降 5 个百分点。2023 年公司 财务费用增长较多，主要由于前两年大额资本开支导致负债率提升，以及海 外加息影响。2023 年公司亏损 3.8 亿元（2022 年盈利 1.6 亿元）。由于存 货改善，2023 年经营现金流净额 19.9 亿元，增长 23%。 2023 下半年行业环境回暖，订单需求回升，毛利率大幅改善至 10%。2023 下半年，公司收入在较低基数上同比增长11%，主业纱线收入同比增长13.2%， 随着 7- ...