腾讯音乐23Q4点评：付费率持续提升，AI有望驱动供给提升

公司研究 | 动态跟踪 腾讯音乐-SW 01698.HK 买入（维持） 付费率持续提升，AI 有望驱动供给提升 股价（2024年03月28日） 43.25港元 目标价格 43.74港元 52周最高价/最低价 47.4/23.1港元 ——腾讯音乐 23Q4点评 总股本/流通H股（万股） 343,215/176,721 H股市值（百万港币） 148,441 国家/地区 中国 核心观点 行业 传媒 ⚫ 23Q4公司营业收入 68.9亿（yoy- 7.2%，qoq+4.9%），24Q1我们预期收入达 报告发布日期 2024年04月01日 65亿（yoy-7.3%，qoq-5.8%），同比主要系社交娱乐业务环境，环比主要系Q1 为业务淡季。23Q4公司毛利率38.3%（yoy+5.4pp，qoq+2.7pp），主要得益于音 1周 1月 3月 12月 乐订阅和广告服务收入强劲增长，以及原创内容逐渐增加。Q4销售费用2.6亿人民 绝对表现% -7.98 8.53 26.83 42.98 币(yoy-4.1%, qoq+16.4%)，同比主要系社交娱乐服务的推广费用下降，但部分被内 相对表现% -6.07 8.5 29.78 ...