业绩低于市场预期，预计“两田”利润持续面临压力，维持中性

交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月1日 港元3.21 港元3.34↓ +4.0% 广汽集团 (2238 HK) 业绩低于市场预期，预计“两田”利润持续面临压力，维持中性  “两田”下滑幅度较大，业绩低于市场预期。广汽集团2023年归母净利润 个股评级 同比下降 44.5%至 44.3 亿元（人民币，下同），低于市场和我们预期 中性 18.3%/13%，主要是合资本田和丰田下滑幅度较预期高。全年收入1297亿 元，同比增17.6%，增长强劲主要是受广汽传祺和广汽埃安销量增长所带 1年股价表现 动（上半年传祺和埃安销量分别同比增长12%/77%）。毛利率由 2022 年 3.4%上升至2023年的4.3%，受惠广汽传祺MPV 销量增长和规模效应。销 2238 HK 恒生指数 5% 售费用同比大幅增长57.9%，导致经营亏损同比扩大 19.9%。合资利润同 0% -5% 比下降 39.5%， 受 “两田”销量下滑以及利润下降影响。自主品牌的掘起对 -10% -15% 大众市场定位的合资品牌影响较大。 -20% -25% -30%  自主品牌“电比油低” ，预计“两田”利润持续 ...