换季需求或受气候影响，预计利润率同比改善

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 唯品会（VIPS.US）：换季需求或受气 赵丹 浦 候影响，预计利润率同比改善 首席互联网分析师 银 dan_zhao@spdbi.com 国 (852) 2808 6436 受气候因素影响，我们略微下调公司盈利预测，调整目标价至 19 美 际 杨子超，CFA 元，维持“持有”评级。 互联网分析师 charles_yang@spdbi.com 由于天气影响穿戴类换季需求，且受去年同期高基数影响，唯品会3 (852) 2808 6409 财 月份销售表现或弱于预期，我们预计公司今年 1 季度GMV 实现中单 务 2024年4月2日 位数增长。由于公司一季度未做激进营销投放，我们预计公司用户数 模 型 基本持平，受益于SVIP 用户增长，ARPU或有所提升。 评级 更 新 因此，我们调整一季度预测收入至人民币277亿元，同比增长 0.7%， 目标价（美元） 19 调整后净利润为 22.5 亿元，调整后净利率同比改善 0.6pp 至 8.1%； 潜在升幅/降幅 +9% 调整2024E/2025E 收入至1169 亿/1228 亿元，调整后净利润为97 亿 目前股价（美元） ...