美国经济：利率前瞻之二：长期利率中枢

招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 长期利率反映市场对未来经济增长和通胀的预期，与潜在名义 GDP 增速密切相 关。财政政策、货币政策与国际资本流动则能够解释长期利率与潜在名义 GDP 增速之差。国债利率与名义 GDP 增速的关系是决定联邦政府债务可持续性的重 要因素，美元主导地位和美联储 QE 通过降低国债利率相比名义 GDP 增速的幅 度，提升联邦政府债务可持续性。在当前经济和通胀依然偏强情况下，市场对长 期名义 GDP 增速预期较高。经济和通胀近期超预期后，未来三个季度可能温和 放缓，市场对长期名义 GDP 增速的预期或有所回落，长期国债收益率可能从目 前的 4.2%降至年末的 3.8%。 长期利率反映市场对未来经济增长和通胀的预期。根据利率期限结构的预期 理论，长期利率反映市场对远期一系列短期利率的平均预期。远期的短期利 率由未来政策利率决定，取决于未来经济增长和通胀情况。由于名义 GDP 增 速包含经济增长和通胀两个变量，长期利率与市场对未来名义经济增速的预 期密切相关。10 年国债收益率反映市场对未来 10 年名义 GDP 增速的预期。 由于 10 年基本覆盖经济周期各个阶段，未来 10 ...