2023年报点评：23年经营筑底承压，期待改善拐点

证 券 研 究 报 告 事项： 九阳股份（002242）2023 年报点评 推荐（维持） 23 年经营筑底承压，期待改善拐点 目标价：14 元 当前价：10.51 元 公司发布 2023 年报，实现营业收入 96.1 亿元，同比-5.5%；实现归母净利 3.9 亿元，同比-26.5%；其中，23Q4 实现营业收入 28.3 亿元，同比-12.9%；实现 归母净利 0.26 亿元，同比+0.9%。 评论： 小家电内销需求疲弱，23 年公司营收规模承压。公司 23 年营收整体下滑 5.5%， 其中国内下滑 17%、海外增长 69%，主要系国内小家电需求疲弱，影响公司线 上渠道营收同比下滑 15%。据奥维云网数据，23 厨房小家电规模整体同比下 滑 9.6%、其中线上下滑 10.7%；公司适应国内小家电需求 K 型分化趋势，聚 焦细分品类产品创新，虽然内销短期经营筑底承压、但 23 年内销线下已有显 著恢复、同比增长 9.5%，后续伴随内销需求复苏、线上新品类推新，我们预 计公司经营拐点可期。 23Q4 毛利率同比下滑，期间费用率同比提升。23Q4 实现归母净利 0.26 亿元， 同比+0.9%，23 年全年归母净 ...