23Q4单季度需求回暖，AI驱动新成长

23Q4 单季度需求回暖，AI 驱动新成长 2023 年公司综合毛利率为 29.4%，同比下降 3.38pct，主要受原材料价格 波动及营业收入结构变动影响。2023 年公司销售、管理、研发费用率分别 为 1.58%、5.68%、6.25%，同比分别-0.32pct、-1.04pct、-0.95pct。公司 2023H1 研发费用率达 7.17%，主要投入在密集连接、光波导芯片等系列产 品，2023 年下半年公司实现有效控费。 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 13.04/16.94/22.0 亿元，同比 增速分别为+47.34%/+29.92%/+29.89%，归母净利润分别为 2.37/3.25/4.33 亿元，同比增速分别为 52.88%/37.03%/33.42%，EPS 分别为 1.04/1.43/1.91 元/股，3 年 CAGR 为 40.86%。参照可比公司估值，我们给予公司 2024 年 45 倍 PE，目标价 46.8 元，维持为"买入"评级。 风险提示：客户需求波动，新产品研发量产进度不及预期，汇率风险。 36.89 46.80 股价相对走势 -30% 17% 63% ...