东兴证券东兴晨报

东 兴 晨 报 核心观点：我们认为国有行盈利端具有较强稳定性；高股息稳健分红，在利 率中枢下行背景下，配置价值凸显；机构低仓位、维稳市场资金增持预期强； 中央金融工作会议明确定调"支持国有大型金融机构做优做强"。多重利好因 素将对国有行估值修复形成持续支撑。 高股息吸引力强。从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的 宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为 5.29%，处 于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率 达 5.35%，较 10 年期国债收益率溢价超 300BP。在利率中枢下行背景下，稳 定高股息的国有大行配置价值凸显（复盘 2008 年以来，在 10 年期国债收益 率下行期，国有大行相较沪深 300 均获得相对正收益）。同时，国有大行分红 稳定性强，部分银行已将最低分红率要求写入公司章程。近五年国有大行分 红比例稳定在 30%，分红收益有保障。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|--- ...