美国3月非农数据点评：降息仍由通胀主导，年内降息概率略有下降

宏 观 研 究 2024 年 4 月 10 日 宏观经济 事件点评 分析师 康明怡 电话：021-25102911 邮箱：kangmy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519090001 降息仍由通胀主导，年内降息概率略有下 降 ——美国 3 月非农数据点评 事件： 美国 3 月季调后非农就业增 30.3 万，预期 21.4 万，前值 27.5 万；失业率 3.8%，预期 3.8%，前值 3.9%。 主要观点： 1、 就业紧绷程度进一步下降，非常接近疫情前的高位，二季度非农总量无忧。 2、 就业主力医疗和政府为非周期性行业，扣除后非农环比新增较为低迷。 3、 美联储降息的诉求是在经济不出现衰退的前提下，政策利率能够匹配回落的通胀水平，即从限制性区域回落至略微限制 中性利率的区间，因此降息仍由通胀主导。 4、 降息最佳窗口为 5 月至三季度中期，但 5 月几无可能，降息窗口很窄，降息幅度进一步下降，由 50bp 降至 5025bp。 5、 维持美国十年期国债利率下限 3.653.85%，上限 4.354.6%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。 就业紧绷程度进一步下降，二季度非农总量 ...