2024年3月物价数据点评：3月物价数据偏低，宏观政策逆周期调节空间较大

| --- | --- | --- | |-------|-------|------------------| | | | | | | | 东方金诚宏观研究 | 基本观点： 3 月国际原油价格上行，但受房地产投资下滑等因素影响，国内主导的钢铁、水泥、煤炭等大宗商品 价格偏弱，当月 PPI 环比仍维持跌势，同比降幅有所扩大。进入二季度以后，随着稳增长政策发力，特别 是"三大工程"全面推动，以及国际大宗商品价格整体上有上行趋势，预计 4 月起 PPI 同比降幅将重回较 快收窄过程，并有望在年中前后转为正增长。总体上看，下半年 PPI 能否保持正增长状态及全年 PPI 累计 同比能否回正，将主要取决于后续国内房地产行业走向及各项稳增长措施的落实进度。 一、3 月 CPI 同比上涨 0.1%，连续两个月保持正增长，但涨幅较上月大幅回落 0.6 个百分点，回落幅 度超出市场预期。主要原因有两个：一是春节过后，食品及旅游出行消费季节性回落，猪肉、鲜菜等食品 价格走低，旅游、机票价格大幅下行，这是 3 月 CPI 环比降幅较大，同比涨幅明显回落的直接原因。二是 受疫情疤痕效应、楼市低迷等影响，居民消费信心偏弱，需求不足是 ...