日本食品饮料发展启示录之出海专题（一）：龟甲万：利＃润title＃端多重优化

证券研究报告 食品饮料行业 ＃investSuggestion＃ ＃ 日本食品饮料发展启示录之出海专题（一）: investSug 推荐 （维ges持tionC）h 龟甲万：利＃ 润title＃ 端多重优化 ange＃ ＃createTime1＃ 2024年4月8日 ＃relatedReport＃ 投资要点 ＃marketData＃ ＃summary＃ 相关报告  海外业务盈利能力显著强于本土业务。由于海外竞争环境相对宽松，龟甲万海外业务 《日本食饮行业深度报告—— 营业利润率持续高于本土营业利润率，对利润端贡献较大。而2015年以来，本土营 日本食品饮料行业发展启示录》 业利润率逐渐提升，进一步促进利润端改善。叠加海外收入快速增长、海外收入占比 20221206 持续提升，2010-2022年海外营业利润由119.4亿日元增长至518.4亿日元，CAGR为 13.0%；2010-2022年本土营业利润由71.3亿日元增长至92.7亿日元，CAGR为2.2%。  2000-2013年日本酱油CPI下降，利润空间压缩使酱油行业产能逐渐出清。以2010 年为基期，日本酱油CPI由2000年的102.3下降至2 ...