毛利率改善，经营持续优化

[Table_Page] 公告点评|旅游零售Ⅱ 证券研究报告 [中Table_国Title] 中免(601888.SH/01880.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 79.03元/72.50港元 毛利率改善，经营持续优化 合理价值 98.18元/90.07港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-04-10 ⚫ 业绩概况：公司发布2024年一季度业绩快报，2024Q1实现营收188.1 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 亿元，同比-9.5%，利润总额29.1亿元，同比-7.8%，归母净利润23.1 亿元，同比+0.3%，扣非归母净利润23亿元，同比+0.2%。 2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% ⚫ 利润总额增速和净利润增速差异较大，主要在于所得税税率整体有所 -23% 降低。此外多重因素推动公司盈利能力改善，其中毛利率同比提升 -35% 3.95pp至32.7%，净利率同比提升1.2pp至12.3%，我们预计主要受 -48% 益于：（1） ...