凯力唯实现强势增长，长效干扰素报产在即

凯力唯实现强势增长，长效干扰素报产在即 凯力唯医保报销扩围加速放量，金舒喜集采执行节奏影响有待修复。2023年公 司实现营业收入 14.1亿元（+21.7%），23Q1-4季度间收入、利润同比加速增长， 24Q1 同比增速有所放缓，我们认为主要由于凯力唯基层直销项目周期特点叠加 金舒喜集采执行节奏滞后等因素所致，24Q2-3 凯力唯基层推广逐步转化为销 售、干扰素集采风险逐步出清，预计后续公司产品仍有望加速放量。从盈利能 力来看，2023年公司整体毛利率为 83.6%（-3.1pp），主要由于毛利率较低的化 药收入占比持续提升所致；净利率为 9.7%（+2.8pp），主要由于销售费用率、 管理费用率等明显下降。 产品梯队布局合理，成熟品种构筑稳健基本盘。除丙肝、乙肝治疗药物外，公 司还拥有多款商业化大单品，包括金舒喜（人干扰素α2b阴道泡腾片）、凯因益 生（人干扰素α2b 注射液）、安博司（吡非尼酮片）、凯因甘乐（复方甘草酸苷 胶囊）和甘毓（复方甘草酸苷片/注射液）等，成熟产品金舒喜、凯因益生市场 份额领先；金舒喜江西干扰素集采温和落地，有望保持现有份额；安博司竞争 格局良好，处于快速放量阶段。公司产品梯队布 ...