中国2024年3月金融数据点评：实体扩张谨慎，财政发力或驱动利率反弹

xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 ——中国 2024 年 3 月金融数据点评 核心观点 中国：宏观政策对冲需求在进一步上升。一方面对于国内经济主体，3 月金融数据继续 显示出扩张的谨慎姿态，另一方面对于外需的出口改善，强美元之下海外需求的改善 预期存在扰动因素。关注财政支出在二季度的扩张节奏，在央行宏观负债端短期内可 能进一步"宽松谨慎"的背景下，4 月份利率或存在反弹风险。 徐闻宇 实体扩张谨慎，财政发力或驱动利率反弹 4 月 12 日，央行发布 2024 年 3 月金融统计数据。数据显示：2024 年一季度社会融资规 模增量累计为 12.93万亿元，比上年同期少 1.61万亿元。一季度人民币贷款增加 9.46万 亿元。3 月末 M2-M1 剪刀差为 7.2%，较上月的 7.5%收窄。 负债端：主要宏观主体仍处于缺乏动力状态。货币负债端活化度一季度出现波动，但 仍维持缓慢抬升（图 4），M1 同比增速从 2 月的 1.2%继续回落至 1.1%，显示出经济主 体对于前景维持谨慎状态，但是 M2-M1 剪刀差从 2 月 7.5%小幅回落至 7.2%，显 ...