周期见底，改善显著

[Table_PageText] 密尔克卫|年报点评 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（"信息"）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论 点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动 （就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 [Table_Copyright 版权声明] [Table_Contacts] [Table_Title] 密尔克卫（603713.SH） [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 物贸一体协同发展，扩产增效、链条延伸有望驱动业绩持续释放。公 司基于相对完善的综合物流服务，通过向化工品分销服务延伸，现已构 造起全场景物贸一体化服务体系。作为盈利主力的仓配业务，23 年前 期新仓集中投产，产能利用率仍处爬坡期，盈利潜能亟待释放。同时伴 随公司夯实现有主业，精细化拓宽新业务领域，在服务链条延伸附加值 提升，业务交叉引流带动货量增长，领域拓宽抗周期属性增强多方共振 下有望驱动业绩持续释放。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 xuke@gf.com ...