2023年报点评：业绩符合预期，三元龙头加速出海进程

证 券 研 究 报 告 事项： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 业绩符合预期，三元龙头加速出海进程 目标价：37.8 元 当前价：32.71 元 市占率持续领先，高镍三元龙头地位稳固。公司 2023 年三元正极材料出货 10.1 万吨，同比+11.97%，全球市占率超 10%，连续三年位于业内第一。其中，公 司 9 系及以上的超高镍三元正极材料全年出货近万吨，占比约 10%，为公司 在高镍领域持续建立壁垒与盈利优势；公司磷酸铁锂方面保持高增速，23 全 年出货同比+85%，24 年有望在车用市场实现突破；前驱体方面，全年销量同 比增长约 30%，并配套完成海外客户产线认证。 高镍低钴趋势明显，未来市场可期。固态方向，公司已于卫蓝新能源在半/全 固态电池领域达成全面合作，并已成功开发多款适用于半/全固态电池的高镍/ 超高镍三元正极材料，其中公司的半固态电池材料已应用于终端客户 1000 公 里的超长续航车型，24 年将加速量产，公司全固态电池正极材料获行业头部 客户认可；大圆柱电池正式量产上车，国内外多家主流车企/电池厂先后布局 大圆柱电池，如宝马 ...